熱門股點評
羅浮宮、故宮、新光三越都用它的照明燈具
毛利率逾30% 湯石挑戰LED獲利王
撰文者：許家綸
更新時間：2015-10-30
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全球LED（ 發光二極體） 產業供過於求嚴重，2015年從美商Cree（CREE.US），到國內磊晶龍頭晶電（2448）都呈現虧損，晶電近期還大裁員。但是，專攻商用照明燈具的湯石（4972），今、明兩年營收和獲利卻能有10%∼15%的成長，全年獲利甚至有機會挑戰國內LED獲利王。這家股本不到4億元的小公司為什麼能逆勢成長？
湯石董事長湯士權自信地告訴《Smart智富》月刊， 因為成功打進博物館照明市場， 讓公司OBM（OwnBranding&Manufacturing，自有品牌經營）業務見到成績，接下來隨著中國博物館市場陸續開拓，「2017年起公司營運將跳躍式地邁開大步！」
儘管LED燈具替換需求維持成長，但因投入廠商太多，導致供過於求、削價競爭，製造商幾無合理利潤。放眼全球，韓國三星去年第4季先宣布退出海外LED照明產業，接著歐司朗（Osram）、飛利浦（Philips）及奇異（GE）等3大照明廠也都淡出LED產業。但在這樣的產業背景之下，湯石反而獲得成長機會。
門檻高》強化專業技術
通吃大廠特殊規格訂單
湯士權解釋，因公司不做規格化產品，只做少量多樣化的展示照明燈具，跟一般LED廠競相投入家用燈泡、燈管等規格品的屬性大不相同，所以「當產業淘汰開始時，專業廠商利潤反而更好！」
從第2季財報來看，湯石單季每 股稅後盈餘（EPS）為0.99元，超越億光（2393）的0.74元，位居產業之首；第3季獲利雖尚未公告，但法人估計，單季每股稅後盈餘有逾1元的水準。在電子業代工毛利率跌到3%∼4%之際，湯石第2季毛利率竟逾30%，遠優於億光的22%。反映到股價上，在8月股災、台股加權指數單月重跌5.7%時，湯石股價全月卻逆勢小漲1%。
湯石早期生產以鹵素燈為主的展示照明燈具，2004年才開始專攻高規格的專業級燈具，產品多半使用在百貨公司、五星級旅館、連鎖服飾店、圖書館、博物館等商業或公共空間的照明。因不間斷投入商業照明研發，提高對亮度、流明度及光線的掌握度，連歐司朗、飛利浦等國際照明大廠，接到相關特殊規格訂單時，都曾指定湯石代工設計生產（Original DesignManufacturer，ODM）。也因為商用照明市場強調專業、進入障礙高，讓湯石享有較高的毛利率。
目前湯石最大的競爭對手不是國內其他LED廠，而是日本遠藤Endo lighting（6932.JP）、德國的ERCO。但由於國際上LED商用照明需求潛在市場大，湯石內部規畫，公司業務未來還有相當大的成長空間。
優勢多》設計師牽線高品質、低價格得標易
過去5年，湯石積極以自有品牌「TONS」耕耘台灣市場，經營OBM業務，透過合作的室內設計師、建築師和工程顧問公司引介，陸續取得新光三越、櫻花廚藝生活館等商業空間照明燈具訂單（詳見圖1），今年更一舉拿下故宮南院的專業照明標案。對於拿到故宮專業照明標案，湯士權得意地說：
「其實巴黎羅浮宮和北京故宮採用的歐司朗照明燈具，有不少是我們代工製造的！」但過去沒人知道湯石的技術能力，直到獲得故宮認證，湯石才一躍成為大中華區博物館級專業照明的代表性廠商。
拿下故宮專業照明標案後，湯石又參與奇美博物館的照明優化計畫。後續包含故宮北院、中台禪寺、佛光山兩大佛院也都需要博物館級照明，湯士權說，有信心可以陸續接案。
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