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獨家專訪》聯博執行長克羅斯：
新興市場股市 浮現投資價值
採訪者：朱紀中、鄭 杰 整理者：鄭 杰
更新時間：2016-12-01
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因此我仍認為，美元債能提供更好的殖利率和合理的信用安全，是合理的投資機會，且聯準會雖然已經傾向升息，卻是緩升息。我們評估聯準會2016年12月會升息1次，2017年則是1∼2次，不過也需值得注意的是，聯準會對於市場變動的敏感度愈來愈高。
當今美國股市最大的風險來自股息股（dividend paying stock），這種股票具備低成長、低股利，但是很穩定的特色。不過這類股票現在都非常昂貴，在2016年大幅減低了投資價值。這類股票雖穩定，但由於價格已非常貴，因此我認為這類股票將成為美股的一大風險，因為目前經濟成長中，利率已要開始走揚，成長股在成長循環的過程中，表現要比這些股息股來的好。且這些股票已經近似債券，價格早已提早反映，一旦利率上升，基本上就只是沒有債息的債券。
台灣面臨低利、長壽危機
宜布局成長資產增加收益
問：由於經濟低度成長，現在台灣許多投資人都很沮喪，甚至認為看不見希望。你怎麼看台灣的經濟成長前景和市場？
答：亞洲市場總體來說成長都放緩，甚至不成長，但放眼全世界，成長也一樣難以企及，你們在台灣所感受到的，其實全球多數市場也有相同感受，只有少數市場具備強勁的經濟成長。
但我認為，經濟已處於復甦的初期，至少對某些新興市場或部分亞洲國家，是在這個階段。比起先前，貨幣已經更具競爭力，企業財務狀況近期也更強勁，中國經濟下滑的速度顯然已經趨緩，變得更為穩定，油價也不再下跌。先前那些因為油價下滑，給成長環境帶來挑戰的因素，也趨於穩定。
因此我認為，只要沒有爆發地緣政治穩定等其他的問題，在未來18∼24個月會看到成長再度出現。相較之下，歐洲則持續面臨挑戰，歐洲接下來有許多國家要選舉，可能會是不穩定因素，還有英國脫歐後續顯然還有一些問題需要處理。因此歐洲的成長很有可能會進一步下跌。
問：除了經濟低成長之外，目前對台灣來說，令人的擔憂問題還有人口老化。你有什麼看法和建議？
答：這是一個好問題，我才剛在日本討論過這個議題，我認為對於台灣、日本，甚至美國投資人來說，最大的挑戰有3件事：第1，他們會比他們想像的要更長壽；第2，他們將會活在一個低利率的環境；第3，他們將活在一個低成長的環境。
對於投資來說這是非常具有挑戰性的限制條件，長壽當然很好，但是要在一個低利率、成長率趨緩而使得報酬降低的環境下活得長命，就相當具有挑戰。因此到底應該要怎麼做？這是一大問題。
我認為我們的答案是，投資者應該要配置更多資金在成長資產上，也就是股票。比起美國投資人，亞洲投資人向來對於股票投資不太放心。但事實是，股票成長得比債券要快，同時也更為波動。因此在配置投資組合時，特別應該要配置一些部位在全球股，因為全球股還是具備最為穩定的成長，在你會活得更長壽的狀況之下，你就會需要這方面的布局。
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