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整體負債水準低於成熟國家
通膨降溫、經濟成長 新興債市春天來臨
撰文者：帝蒙（Brett Diment）
更新時間：2017-07-01
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在2008年金融危機發生的10年後，到了今天，其後續影響仍揮之不去，依據金融服務公司Tradeweb的統計，全球債市中負殖利率的債券規模，依舊超過了10兆美元的水準。不僅全球經濟成長依舊遲緩，各國央行也還在努力透過各種方法刺激經濟活動，但此一極度寬鬆的金融環境，讓收益成為市場中一項極為稀有的產物。
美國聯準會雖然開始升息，但美元反在升息後走弱，這看起來就像2015年12月的翻版： 許多人認為美元將會走強，但實際上，美元卻是紋風不動，新興市場貨幣更只有窄幅波動。
中國經濟並未硬著陸
今年可望成長6.3%
所以我們或許可以說，投資人早就將美國總統川普（Donald Trump）上台，以及其所倡導的保護主義等憂慮拋諸腦後，甚至最近美國升息或油價下滑，也未對新興市場造成顯著影響。這些現象讓我們認為，雖然市場中仍有不確定因素，但對許多新興國家及新興債市來說，春天似乎真的來了。而且，這一次也有絕佳的理由：新興市場不僅通膨降溫、與成熟國家間的成長差距再度拉大，而且經常帳數據也在改善。簡單來說，就是現在新興債市的前景，已比數年前又再更進了一步。
而另一個讓我們感到樂觀的理由是中國。過去幾年，因為擔心中國信用過度擴張、產能過剩、資本外流等，會造成經濟的硬著陸，促使許多資金自新興市場流出。然而，中國經濟並未出現硬著陸，現在投資人更認為這樣的憂慮已經是過去式了。
雖然中國的債務水準仍讓人憂心，但中國經濟可望在2017年成長6.3%。此外，我們也不該忘記，中國不僅有龐大的內需，更是全球前3大的淨債權國家。這是中國多年以來，首度出現正面因素多過負面因素的狀況。
成熟國家的債券殖利率仍接近歷史低點，但歐洲央行目前看來似已彈盡援絕，並逐步縮減購債規模；而美國聯準會採取極度寬鬆政策期間，股市已大幅走高，加上川普就任後又再漲一波，使得目前的美股已不便宜。投資人也開始擔憂，除了美國公司債吸引力漸失外，高收益債的殖利率也在多年低點，且在升息後，公債與投資級債券也不再像過去那般安全。
也就是因為這樣，讓新興市場當地貨幣債成為新興債市中最誘人的投資標的，因為不論是以美元計價的新興市場公債或公司債，除了信用風險之外，還會面臨美國升息的利率風險。
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