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開放境外信評機構進入市場，提高公信力
外資搶進 中國境內債成新寵
撰文者：朱岳中
更新時間：2018-11-01
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不過，可惜的是，目前國內約有20幾檔中國債相關基金，今年以來表現普遍不佳（詳見表1），原因有3：
1.這些中國債基金多是以中國境外債為主，但今年以來中國境外公司債與境內公司債表現有明顯差異。
2.國內投信偏好發行高收益債基金，但高收益債與股市呈正相關，今年中國股市慘兮兮，以高收益債為主的中國債基金績效自然也不可能好。
3.今年人民幣對美元大幅貶值超過6%（截至2018.10.09），投資人若是以新台幣或美元投資，許多績效都被匯率吃掉了。
欲投資中國境內基金
應留意3要點
不過據了解，已有多家開始在募集純粹投資中國境內債的基金，相信不久會有純中國境內債基金可選擇。只是中國債市規模大，花樣也多，在挑選相關商品時要留意以下幾點：
1.避免低信評的商品：在過去中國信評機構「膨風」的問題相當嚴重，也就是高估企業信評。投資人若依過去習慣總愛買高收益債的話，風險可是不小，加上中國中小企業財報可信度低，相關問題勢必更嚴重。雖然中國已開放國際信評機構進駐，但企業接受信評可是得付費的，且費用不低，會有多少企業願意接受國際信評機構信評還是未知數，投資人宜優先考慮投資級的標的。
2.國債的安全性較佳，一般企業債最差：就商品類型平均安全性來說，國債最佳，市政債其次，城投債（指地方政府所投資的企業所發行的債券）其3，金融債第4，一般企業債最差。不過也有些例外，例如騰訊、阿里巴巴、百度等這些國際知名的中國企業，以及中國、建設、工商、農業等幾大銀行的債信也不見得比城投債或一些市政債來得差，總之，在報酬與風險成正比下，投資還是要衡量自己的風險承受度來選擇商品。
3.盡量直接以人民幣投資，並優先選擇人民幣計價的商品：這麼做一方面可以降低匯兌風險，另一方面也可以減少匯兌成本。以2018年10月9日的匯率來算，人民幣一進一出約有1.1%的匯兌成本，直接以人民幣投資人民幣計價的商品，就可以省下這個成本。此外，目前人民幣已來到相對低點，再跌有限，逢低點買進人民幣，未來有機會賺到匯差。
剩下要考慮的就是基金公司的操作績效了，只是中國境內債是一個全新的商品，基金公司恐怕普遍都不熟悉，實際操作績效如何，只能有待時間觀察。投資人僅能先就上述的幾個要點，來挑選適合的標的。
至於是不是中國境內債比例愈高、愈純的，就一定比較好？這倒也未必。只是依業者的統計，中國境內債與其他市場的關聯度非常低，換句話說就是比較不會受外在事件的影響，以這幾年國際市場的狀況來看，這不失為一優點。（作者現為南台科技大學財務金融學系助理教授）
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