基金投資教學
獲利能力、股利配發狀況相對穩定
低檔布局首選高股息龍頭企業
撰文者：許家綸
更新時間：2020-03-01
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想到股市通常會聯想到「高報酬、高風險」，多少散戶在其中鎩羽而歸，能留在市場中的贏家不到1/10。其實，如果能掌握績優的股票，即使在大盤接近1萬2,000點時進場，長期投資台股基金，還是可以存出一桶金！
根據元大投信研究團隊的分析，現在的台股跟過去不同，因此要拋開舊有的投資邏輯，以新的思維來看台股新趨勢。首先，目前台股與當年的股權結構大相逕庭。1990年台股站上1萬2,682點時，外資的持股比重僅3%，如今（2020年1月）的比率高達43%，為20年來新高！
其次，台股的公司數量、企業類別、獲利能力、財務結構也都跟過往不同。1990年時，台股僅有199檔，而且以金融股與大型企業為主，股價與企業體質多半脫鉤，過去20年的平均本益比為25倍、過去30年為27倍，不過，2020年1月底的本益比僅18.7倍，而且本波萬點行情已經成台股年線支撐，即使武漢肺炎爆發造成大跌，最低點也未曾跌破1萬1,100點。
再者，台股的經營體質與獲利狀況愈來愈好，不只10年平均現金股利殖利率高達4.23%，就連現金股利配發率也從2010年到2017年的均值50%，提高到2018年的62%，而且幾乎年年填息。如果以還原除權息的角度來看，其實台股老早就突破1990年時的高點，並且屢創歷史新高。
熱門股成長趨勢不變
可較快重返上升軌道
接著，台灣受惠於中美貿易戰的影響，雖然2019年台灣出口年增率下滑1.4%，但是，對美國出口的年增率卻成長17.16%，重返美國前10大貿易夥伴的行列，而且以資通訊產品的出口成長最多。此外，台灣2019年4個季度的GDP（國內生產毛額）呈現逐季向上，主計總處還上修2019年、2020年的GDP至2.71%與2.37%，即使中國的GDP會因為武漢肺炎而下調1個百分點，國發會也認為對台灣的影響不到0.29個百分點，在在都顯示台灣整體經濟環境不弱，對中國的倚賴度也在下降。
最後，台股遇到系統性風險時，下跌時間跟上漲時間的比值約是2：8或3：7，而優質企業的股價與業績，其回復力道都較高。以2010年的歐債危機來說，雖然造成台股大跌1個月，但是隨後1年即呈現上漲的態勢；即便2008年金融海嘯造成全球經濟蕭條，台股中優質企業的獲利能力與股利配發狀況，依舊穩定（詳見表1）。
對比2003年的SARS與這次的武漢肺炎，前者爆發期間，亞股聯袂下跌，台股最大跌幅為17.3%，可是一等到新增病例下滑後，股市就開始反彈，等到疫情結束後6個月，台股累計反彈達20.9%。本次疫情爆發後，台股下跌約千點後就開始反彈，而且台股的結構以科技股為主，受惠於5G、人工智慧、物聯網等題材的成長趨勢，即使短期內會下跌，仍然能較快重返上升軌道，因此，今年股市低迷時期，反而是撿便宜的投資轉機。
再從資金面來考量，正當全球負利率資產大增時，台股高股息殖利率的特質，也愈來愈受到歐美保守資金的青睞。根據法人設算，目前大盤在1萬2,000點的現金股利殖利率為3.9%。當殖利率降到3.5%，台股的位置約在1萬3,500點；當殖利率降到3%，台股的位置
約在1萬5,500點左右。即使是3%的殖利率，對固定收益類資金仍然有不低的吸引力，只要有一小部分的資金轉移到台股，就能讓台股持續看漲。
因此，透過持有一籃子優質台股企業來優化資產組合，也可以是個養大資產或存退休金的長期投資策略。以元大台灣50（0050）為例，2003年至2018年的15年滾動年化報酬率為5.7%∼7.8%；如果投資元大高股息（0056），則10年平均殖利率為4.45%。
而將在2020年3月募集成立的元大台灣高股息優質龍頭基金，則是透過人工智慧選股與管理，再搭配指數研究能力的優勢，篩選出結合高股息、權值龍頭股、優質成長股三重特色的投資組合，並且採取股利平均每月配息，以及年終結算操作收益再配息一次，以滿足有每月現金流需求的退休族。
因此，此檔台股基金保有追求成長的股票特性，也有債券穩定配息的雙重優勢。為了符合配息條件與中低風險，高股息兼具龍頭特性公司的持股占比將會超過6成，讓基本配息能力得以達到大盤平均標準，而且這部分的持股周轉率偏低；成長股的比重則僅維持在約15%左右。
如此設計，當股市遇到系統性風險大跌時，基金跌幅不易超過大盤，落底反彈的速度也較快，同時保有企業成長所帶來的價值。對於穩健型投資人來說，相當於買進一籃子高配息的優質龍頭企業，實現輕鬆投資、快樂生活的目標。
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