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解析降息路徑與債券投資策略
撰文者：曾淑雲
更新時間：2024-04-01
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圖片來源：達志影像
近幾個月來，美國股市漲勢凌厲，主要大盤指數相繼創下歷史新高，雖然部分原因仍與人工智慧（AI）的投資熱潮有關，但不可否認的是，投資人對於美國聯準會（Fed）即將啟動降息循環的期待心理也在其中發揮了一定的作用。
聯邦資金利率目標區間
可望降至4%～4.25%
在晨星最新發布的經濟展望報告中，晨星資深美國經濟學家Preston Caldwell表示，隨著美國通膨率持續下滑並達到Fed設定的官方目標2%，加上經濟成長率逐漸放緩，以及失業率的攀升，這些數據都給予Fed足夠的理由最快從今年春季開始改變貨幣政策的方向，而屆時提振經濟成長步調將會成為Fed最為關切的主要議題。
Caldwell預測，Fed將會在今年底之前把聯邦資金利率目標區間由目前的5.25%至5.5%調降到4%至4.25%，2025年底以前則會調降到2.25%至2.5%，最終在2026年上半年進一步下降到1.75%至2%，並就此結束本輪降息週期（詳見圖1）。在此背景下，美國10年期公債殖利率預期將會由目前的4.3%下滑至2025年的2.75%，同時間30年期抵押貸款利率則會由2023年時的平均6.8%下滑至2025年時的5%。
Caldwell坦言，Fed是否會在今年5月份啟動降息仍有變數存在，這主要取決於決策官員對於通膨進展的主觀評估，但即便Fed首次降息的時間點往後遞延，他相信今年下半年的通膨數據將會毫無疑問地支持降息的正當性。另一方面，Caldwell也指出只要Fed能夠在今年執行寬鬆貨幣政策，美國經濟便可望避免在今年出現大幅下滑的情況，並在2025年與2026年重拾成長腳步。
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