債券基金
贏家觀點5》具殖利率高、存續期較短優勢
前緣市場債 可望繳出雙位數報酬
撰文者：鄭杰
更新時間：2024-04-01
瀏覽數：9,772
圖片來源：達志影像
迎向降息，市場資金追逐高利下，哪一類債券將最受追捧？專家看好，進入降息循環，新興市場債將在整體債券市場中脫穎而出，其中前緣市場債更有機會連續第2年繳出雙位數報酬。
「今年的外部環境相當有利新興市場和前緣市場。」安本前緣市場債券基金經理人凱文戴利（Kevin Daly）接受《Smart智富》月刊越洋採訪時樂觀回應。戴利的操盤成績優異，安本前緣市場債券基金在去年的績效是18.53%，遠勝指標指數的12.64%，贏下2024年Smart智富台灣基金獎，這也是這檔基金第3度獲獎。戴利之所以對後市如此樂觀，主要是看到今年整體新興市場和邊緣市場在外部環境有3項優勢：
3項正面優勢
有助整體新興市場債表現
首先，當然就是「聯準會的降息」。與當前市場預期相同，凱文戴利也認為聯準會在2024年至少有望降息3次，若通膨數據更疲軟，還可能更多次。
其次則是市場對高收益產品的需求。凱文戴利指出，當市場看到經濟數據走疲、拉升降息預期，就會出現大量對於固定收益產品的需求，特別是對高收益產品。而新興市場債的一大優勢就是高殖利率，其中收益最高的就是前緣市場債（詳見圖1）。
最後則是風險的考量。去年底過高的降息預期於今年回落，公債殖利率也較2023年底攀升，使得長天期公債、投資等級債等存續期較長的債種承受較大的壓力。新興市場債和前緣市場債因存續期較短，今年以來表現反而勝出市場。
整體而言，戴利對債市前景非常正向，甚至樂觀期待通膨在第2、3季走軟，那麼市場就會期待更多的降息次數，也會進一步反映在市場價格中，「當然，聯準會不見得會降息這麼多次，但只要市場氛圍樂觀，那麼提供高收益的固收產品就能表現出色」。
在新興市場債中，戴利又對其專精的前緣市場債前景更加看好，因前緣市場債殖利率不僅高出整體新興市場債，且存續期更短。新興市場債平均存續期是6.5年，戴利操盤的安本前緣市場債券基金只有約3.5年。也就是布局前緣市場債，不僅可以獲得高收益，同時利率風險又較低。在降息的假設前提下，戴利對前緣市場債前景樂觀，若降息次數為1～2次，可能是個位數報酬，但「若聯準會降息超過3次以上，前緣市場債將能獲得至少是雙位數以上的報酬」。
前緣市場個別國家表現空間大
有利於主動投資策略
但可能會有不少投資人不知道前緣市場債到底是什麼？和新興市場債又有什麼不同？一般來說，新興市場債券基金所投資的國家，多半是新興市場中規模較大的經濟體，例如印度、印尼、巴西、墨西哥等等。但前緣市場投資的則是新興市場中一些經濟規模較小、較鮮為人知的國家，主要是以非洲、中美洲或中亞小國。以安本前緣市場債券基金來看，其前10大投資國家為奈及利亞、肯亞、尚比亞等。然而，投資在規模更小的前緣市場的優勢是什麼、是否代表承受更大的風險？
您可能有興趣的文章