ETF獲利術
影響報酬表現的關鍵因素
搞懂ETF標的指數3種追蹤方式
整理者：梁孟娟
更新時間：2024-10-01
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會產生追蹤誤差的原因有很多，包含ETF在管理上須支付的費用、ETF與指數成分股之差異、計價貨幣、交易貨幣及投資所用的貨幣間的匯率價差、ETF投資組合的成分股配股與配息、基金經理人所使用的追蹤工具及複製策略等等，都會造成ETF的資產淨值與指數間存在落差。
當ETF與標的指數的追蹤誤差大，代表基金管理追蹤效果不佳，但不代表ETF的表現比標的指數差，不過，當初你看好或看壞某市場，而買追蹤相關指數的ETF，其目標就是盡可能貼近指數報酬，因此須特別留意追蹤誤差，若某檔ETF長期以來都有追蹤誤差過大的問題，那不妨改選追蹤同一個標的指數，但追蹤誤差較小、相似的ETF。舉例來說，假設你看好A指數會上漲，而現在有2檔ETF都追蹤A指數，且這2檔ETF的其他條件差不多，但其中一檔追蹤誤差較大、一檔較小，那就選擇追蹤誤差較小的ETF。
留意「每日重設」機制
導致報酬率與指數偏離
值得一提的是，反向ETF和槓桿ETF的報酬率也容易與指數產生偏離，但是這並非全然是追蹤誤差所帶來的影響，主要是因為其「每日重設」機制造成偏離。
所謂的「每日重設」機制，是指發行商會在每日收盤前，根據當日標的指數漲跌幅調整基金的曝險位置，以維持固定的槓桿倍數。
如此一來，若投資時間超過1天，累積的報酬會因為複利效果，可能和指數產生偏離。
以2倍槓桿ETF為例，若標的指數連續2天都漲5%，累積報酬是10.25%，理論上，2倍槓桿的累積報酬應該是20.5%，但因為每日重設機制，2倍槓桿ETF累積報酬是21%。
再舉一個例子，若標的指數第1天漲5%、第2天跌5%，標的指數累積的報酬為-0.25%，但2倍槓桿ETF累積後，下跌不是-0.5%，而是-1%。
也就是說，長期持有槓桿ETF會遇到下列的情況：
1.當標的指數連續上漲時，槓桿ETF的累積漲幅會比指數的累積漲幅倍數還多。
2.當標的指數連續下跌時，槓桿ETF的累積跌幅會比指數的累積跌幅倍數還少。
3.當標的指數盤整時，槓桿ETF的累積漲跌幅容易比指數的累積漲跌幅更劇烈。
再來看看反向的ETF狀況也是一樣，理論上，指數漲1%，反向ETF要跌1%，但實際上，若持有超過1天，就會變成以下的狀況：
當指數連續2天都上漲5%時，累積的報酬率為10.25%，反向的ETF理論上應該跌10.25%，但實際上卻只跌了9.75%。指數連續下跌2天各5%時，累積的跌幅為9.75%，但反向的ETF卻累積漲了10.25%。
當盤整時，若標的指數累積下跌，例如第1天先漲4%、第2天下跌6%，指數累積的報酬率是-2.24%，但反向ETF的累積報酬率只有1.76%；如果標的指數累積上漲，例如第1天先跌4%、第2天漲6%，指數累積漲幅為1.76%，反向ETF的淨值反而累積下跌了2.24%。
也就是說，長期持有反向的ETF會遇到下列的情況：
1.當標的指數連續上漲時，反向ETF的虧損幅度會比指數的累積漲幅還少。
2.當標的指數連續下跌時，反向ETF的獲利幅度會比指數的累積跌幅還多。
3.當標的指數盤整時，若標的指數累積下跌，反向ETF的漲幅會不如指數下跌的幅度；如果標的指數累積上漲，反向ETF的跌幅較指數累積上漲的幅度更多。
反向與槓桿ETF
不適合長期持有
也由於以上的特性，只要遇到市場盤整的情況，反向ETF和槓桿ETF的獲利很容易就會被侵蝕掉。
因此，投資人在進場買進反向ETF和槓桿ETF之前，應該先了解長期持有上述2種ETF時，容易產生ETF累積報酬率與追蹤指數累積報酬率偏離的情況，因而不適合長期持有，較適合短期交易的投資人。（本文摘自第3章）
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