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面對市場波動 如何配置資產？
撰文者：曾淑雲
更新時間：2025-06-01
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值得一提的是，雖然許多其他類型的資產自2021年後與美國股票的相關性有所上升，但原物料商品卻是其中的例外。事實上，不論是2022年或2023年，原物料商品的價格和股市、債市呈現完全相反的走勢，而在2025年前4個月，彭博商品指數的累計報酬率也來到3.7%，除了受惠於黃金的強勁漲勢外，銅價也貢獻14%左右的漲幅。晨星經理人研究小組副主任Karen Zaya表示，投資人若是想要抵禦股市下跌的風險，持有黃金或許可以產生最佳的效果，但若投資人擔心的是通膨問題，由於黃金在過往對沖通膨風險的紀錄上表現較不穩定，持有更廣泛的一籃子商品或許才是更好的選擇。
另一方面，即便投資組合當中全部都是股票資產，但不同類型與風格的股票在表現上仍會有相當大的差異。以今年截至4月15日為止的表現為例，大型價值型股票仍能微幅上揚0.5%，績效遠勝小型成長型股票的下跌11.5%，一方面是因為成長型股票在估值偏高的情況下面臨獲利了結的賣壓；另一方面，隨著關稅戰帶來更多不確定性，業務較為集中且財務體質較為脆弱的小型股，也更容易受到經濟放緩的影響。
需要留意的是，雖說多元化投資組合可幫助降低投資風險，但某些類型的資產或許並無法產生期望的效果，其中之一便是不動產投資信託（REITs）。以滾動3年期間的相關係數來看，REITs與美股的相關係數曾經在2000年初期下降至0.1，當時若將REITs加入投資組合的確可產生較佳的風險調整回報，但近年來REITs的走勢卻逐漸變得與股市更加一致。截至今年4月底的3年期間，富時Nareit REITs指數與股市的相關係數已升高至0.83，也導致REITs在股市下跌時作為緩衝工具的價值顯著降低。
另外，並非所有類型的債券都適合當作分散股市風險的工具，那些信用等級較差的債券，也就是非投資等級債券（或俗稱的垃圾債券），與美國國債相比，非投資等級債券的表現更傾向於與廣泛的信貸市場、整體經濟趨勢和公司特定因素保持一致。
因此，這類型的債券通常反而會和股市呈現同方向的波動，投資人或許可以因為某些特定原因，而將非投資等級債券納入投資組合中，但是分散投資風險顯然並非是一個好的理由。
學歷：國立中央大學EMBA碩士、國立中興大學法商學院（台北大學前身）經濟系學士
經歷：證券、銀行與投顧等金融相關產業
現職：晨星台灣區負責人
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