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    公司獲利夠穩就用本益比找買賣點

    撰文者:雷浩斯2013-07-25
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    3層本益比》市場針對該公司的評價

    3層本益比之中,以這層最重要。市場給予具有競爭優勢公司的本益比通常偏高,給予體質較差公司的本益比偏低。若一間公司的基本面很好,但是整個市場都還沒有發現到它,這表示產生誤判,這家公司就會產生安全邊際,是投資人適合介入的良機。

    如果這家公司具有成長力道,就算類股和大盤的本益比低,該公司的本益比也會高過大盤和類股的本益比。當獲利持續成長,股價也會跟著漲,使得這家公司的本益比,會在歷史本益比的上緣,且持續提高。

    低估時買進,高估時賣出或減碼

    實際操作時,我們要等待市場低估時買進,高估時賣出或部分減碼,原則如下:

    ◎價值存股法:

    選擇適合存股標的以低本益比買進,建立低成本部位。

    ◎價值波段術:

    1. 低估型:一般公司;低本益比買進,合理本益比或高本益比賣出。

    2. 一般成長型:一般公司成長為好公司;合理本益比買進,高本益比賣出。

    3. 強力成長型:好公司;合理本益比買進,高本益比部分賣出。

    為什麼強力成長型的好公司不用等到低本益比再買?因為好公司獲利能力好且穩定,毛利高,市占率也高,財務槓桿又低,因此股價易漲難跌,要等到低本益比也不容易。而一般公司的獲利能力普通,運用資金的能力較差,股價當然不會高,最好等到低本益比,才不會買貴。

    台灣有什麼適合價值投資的好公司代表?台積電就是一個最好的例子。台積電2012年的EPS是6.41元,如果想要買在10倍本益比,就要在64.1元買進。不過,從2011年10月以來(截至2013年6月止),已經買不到70元以下的台積電。

    為什麼股價跌不下來?這是因為,相對於一般毛利率只有3%~4%的電子股,台積電的毛利率高達48.12%,同時市占率達晶圓代工產業50%左右。這類好公司除非遇到數年一次的大跌,否則不容易被低估。

    先幫股票分級,再從本益比找買賣時機

    要如何分辨好公司與一般公司?可從第2篇學到的3指標來判定,我建議的標準如下:

    1.ROE:好公司15%~30%以上,一般公司10%~15%。

    2. 近5年自由現金流:好公司5年連續為正,自由現金流量高;一般公司5年累積值為正。

    3. 盈餘品質走勢圖:營收、稅後淨利、營業現金流走勢皆須一致。好公司盈餘品質指標接近100%或以上;一般公司盈餘品質指標需大於70%。

    合理本益比又該怎麼訂?價值投資之父葛拉漢(BenjaminGraham)提出的標準,要求投資至少要有6.7%左右的外部股東報酬率(指EPS除以股價,即本益比的倒數。代表投資人買進後,公司每年獲利所能帶來的報酬率),以報酬率公式推算回來,我們可以把一般公司的合理本益比設定在15倍(1/外部股東報酬率6.7%=本益比15倍)。再把15倍本益比打8折作為安全邊際,得出的結果大約是12倍本益比。

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