如果曾經歷過2003年∼2007年新興市場基金好時光的投資人,大概會感嘆這幾年基金真不好做,原因是當時的股票型基金動不動就拔地而起、狂飆遠去,心臟強的投資人,只要看到新興市場基金急殺,閉著眼睛買就對,因為殺完一波後很快又再創新高。當時的投資人對年度獲利目標至少都20%起跳。我記得一位朋友在那波起漲點買了中國基金,到2007年高峰時,報酬率竟逾500%,當時他直說:「早知道多買一點!」千金難買早知道,也就因為買得不多,所以在激烈行情中能抱得住,賺足大波段利潤。
傷感的事總在後頭,很多投資人在那一波沒賺到或賺不多,也躲開了2008年的金融海嘯,但在2010年股市回穩後卻放膽大舉買進新興市場股票基金,無奈的是,多個新興市場在2010年這一波的牛市,竟成了反彈逃命波,如果沒在反彈高點出場,這幾年的報酬率就相當難看了。反倒是金融海嘯前漲幅不大、海嘯時是重災區的成熟市場,如美國、西歐,在這波牛市行情中頻創歷史新高,甚至最弱勢的日本股市,也寫下近年新高點,奇妙的是,從網路討論的狀況來看,絲毫沒有大多頭的氣氛,顯見這波賺到大錢的人只是少數,現在許多投資人只求每年有6%報酬率就心滿意足了。
這個現象說明了二件事:第一是景氣循環是不變真理,一般來說,3年一個小循環,5年∼6年一個中循環,10年一個大循環,前一波趨勢的過江猛龍,極可能是下一波的落水狗,如果是跟著景氣循環來操作的投資人,找落水狗分批慢慢布局,雖然會有一段時間面臨績效黯淡的煎熬期,但時間放長來看,這才容易賺到大錢。