一、 本刊在六月五日下午於高雄訪問了這次要出來選嘉泥董事的黃淳毅先生，與投資嘉泥8年、個人(含配偶)持股達2萬張的現任董事黃俊榮(黃淳毅的父親)。黃俊榮告訴我們：他投資嘉泥8年雖然沒有賠錢，但同期間若投資台泥可多賺7成，當年和他一起投資嘉泥的一位朱姓律師，3年前改買三陽汽車，結果賺了1倍，只有他抱著沒賣卻少賺很多錢！
二、 嘉泥為什麼沒能讓長抱8年的黃俊榮賺錢？經本刊仔細分析，大概有以下兩個關鍵因素：
? 公司賺錢大股東卻不願配發股利
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嘉泥過去14年累計賺10.63元，卻只配發0.7元現金股利及1.8元股票股利給小股東。即使在黃俊榮投資的最近8年，公司也累積獲利8.36元，卻只配發2.5元股利給小股東
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1983~1998這16年間則平均配息達2.06元
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年度
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稅後淨利(百萬元)
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每股盈餘(EPS)
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股利總計
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現金股利
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股票股利
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現金股利配發率
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未分配盈餘(百萬元)
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盈餘配股
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公積配股
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2012
|
-728
|
-1.13
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0%
|
2,979
|
|
2011
|
160
|
0.26
|
0.5
|
0.2
|
0.3
|
0
|
77%
|
4,100
|
|
2010
|
360
|
0.61
|
0.6
|
0.3
|
0.3
|
0
|
49%
|
4,672
|
|
2009
|
414
|
0.72
|
0.4
|
0.2
|
0.2
|
0
|
28%
|
4,404
|
|
2008
|
230
|
0.39
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0%
|
4,396
|
|
2007
|
980
|
1.80
|
1.0
|
0
|
1.0
|
0
|
0%
|
4,977
|
|
2006
|
2735
|
5.27
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0%
|
3,987
|
|
2005
|
227
|
0.44
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0%
|
1,185
|
|
2004
|
401
|
0.76
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0%
|
1,086
|
|
2003
|
712
|
1.36
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0%
|
860
|
|
2002
|
364
|
0.70
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0%
|
631
|
|
2001
|
34
|
0.05
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0%
|
34
|
|
2000
|
-434
|
-0.62
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0%
|
-435
|
|
1999
|
16
|
0.02
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0%
|
312
|
|
14年總計
|
5471
|
10.63
|
2.5
|
0.7
|
1.8
|
0
|
7%
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1998
|
162
|
0.23
|
0.40
|
0.20
|
0.00
|
0.20
|
87%
|
462
|
|
1997
|
986
|
1.72
|
1.20
|
0.00
|
1.20
|
0.00
|
0%
|
1,213
|
|
1996
|
770
|
1.34
|
1.00
|
0.50
|
0.50
|
0.00
|
37%
|
|
|
1995
|
|
|
1.00
|
0.00
|
0.50
|
0.50
|
|
|
|
1994
|
|
|
1.50
|
0.50
|
0.50
|
0.50
|
|
|
|
1993
|
|
|
2.50
|
1.00
|
1.00
|
0.50
|
|
|
|
1992
|
|
|
2.00
|
1.00
|
0.50
|
0.50
|
|
|
|
1991
|
|
|
2.50
|
1.00
|
1.00
|
0.50
|
|
|
|
1990
|
|
|
2.60
|
2.00
|
0.00
|
0.60
|
|
|
|
1989
|
|
|
3.00
|
2.00
|
0.70
|
0.30
|
|
|
|
1988
|
|
|
2.50
|
1.00
|
1.05
|
0.45
|
|
|
|
1987
|
|
|
2.50
|
1.00
|
1.00
|
0.50
|
|
|
|
1986
|
|
|
2.40
|
0.90
|
0.90
|
0.60
|
|
|
|
1985
|
|
|
1.50
|
0.40
|
0.40
|
0.70
|
|
|
|
1984
|
|
|
2.40
|
0.60
|
0.60
|
1.20
|
|
|
|
1983
|
|
|
3.90
|
1.20
|
1.20
|
1.50
|
|
|
|
平均配息
|
|
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2.06
|
0.83
|
0.69
|
0.53
|
|
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更扯的是，按照政府規定，公司若未分配盈餘超過一定比例不分配，則公司須支付所得稅，結果
嘉泥從89年到101年度總共應繳4.91億元的未分配盈餘加徵10%所得稅給政府，卻不配發股利！
也就是說，這公司寧願多繳稅給政府，也不願配股利給股東。詳見下表
表二：嘉泥未分配盈餘加徵10%所得稅費用
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年度
|
金額(百萬元)
|
|
|
|
2012
|
6.35
|
|
|
2011
|
0.00
|
|
|
2010
|
33.65
|
|
|
2009
|
6.98
|
|
|
2008
|
41.47
|
|
|
2007
|
286.59
|
|
|
2006
|
47.50
|
|
|
2005
|
18.43
|
|
|
2004
|
26.59
|
|
|
2003
|
0.00
|
|
|
2002
|
0.00
|
|
|
2001
|
0.00
|
|
|
2000
|
23.80
|
|
|
1999
|
0.00
|
|
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14年總計
|
491.37
|
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? 公司抱著大批資產卻不積極開發或是讓資產價值充份反應到財報上
証據：按嘉泥2013年第1季在財報「投資性不動產」附註中揭露的資料：
合併公司之投資性不動產於一○二年三月三十一日之公允價值為13,743,956仟元，該公允價值係未經獨立評價人員評價，僅由合併公司管理階層採用市場參與者常用之評價模型進行評價。該評價係參考類似不動產交易價格之市場證據進行。
合併公司之所有投資性不動產皆係自有權益。合併公司設定質押作為借款擔保之投資性不動產金額，請參閱附註三六。
合併公司於一○一年一月一日選擇按中華民國一般公認會計原則於該日帳列土地重估之重估價值作為認定成本請參閱附註四二。
以該附註之金額計算，嘉泥的投資性不動產公允價值與帳面價值(目前公司帳上的淨值6,657,510仟元)差異達7,0億86,44元。這表示嘉泥公司手上的資產在公司以最保守的估算後，潛在的淨值還有70.86億元未反應在資產負債表上，以公司股本僅7.77億股換算，影響淨值達9.12元。也就是說，這70多億的公允價值未來若處分轉成收入時，將讓EPS至少增加9元。
嘉泥目前每股淨值僅21.1元，若期初數採取公允價值入帳，淨值應有30.2元的實力。公司股價更只有14.2元，不僅未反映真實淨值，還因大股東涉入內線交易、經營公司不得法、再加上不配股利，使得股價嚴重被低估。