富蘭克林坦伯頓全球平衡基金操盤手溫赫斯特：

趁油價震盪　買能源服務類股

撰文者：賀先蕙 2014-12-30 瀏覽數：34,051

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第1，烏克蘭和俄羅斯的衝突衝擊了德國以及其他歐洲國家投資人的信心。因為德國是歐洲經濟的火車頭，對德國市場信心衝擊的影響相當大。

第2，歐元區銀行經歷了第1次歐洲央行（ECB）所進行的壓力測試。過去，各國銀行都是被該國央行所監管，但現在監管單位換成歐洲央行，第1次的壓力測試銀行都不知道會發生什麼事。在這種情況下，銀行對放款都比較謹慎。

但（歐洲企業目前的）貸款需求正在提高、而歐洲銀行所提供的貸款成長也在過去幾季由負轉正。我一直在追蹤歐洲銀行。不論是我在倫敦或者新加坡見到的歐洲銀行主管他們都表示願意接受（ECB提供的）TLTRO（定向長期再融資操作，「定向」指針對非金融企業和家庭；「再融資」指針對歐元區銀行的融資方案。因此TLTRO是歐洲央行幫助銀行提供非金融企業和家庭貸款的融資方案，目的是鼓勵銀行放貸，是ECB救市方案的一種）來進行放貸。

我們認為可以看到歐洲企業借貸金額開始上揚。這也意味著歐元區的投資和就業會因此改善。

看消費類股》
股價相對便宜
增持多種產業別的股票

問：你在這1、2年增加了很多消費類股，例如美國的梅西百貨（Macy's，美股代號M。根據晨星資料庫，溫赫斯特於2013年底買進梅西百貨）、英國的瑪莎百貨（Marks & Spencer）。為什麼你喜歡這些消費類股？

答：最簡單的答案是，因為股價很便宜了。但如果你看我們的非必需消費品持股，其中的次產業類別其實很廣：有汽車公司、汽車零件供應商，也有一些傳統的零售股，例如梅西、翠豐集團（Kingfisher，歐洲的居家DIY公司）。

每一個持股都有其個別原因。例如梅西之前經歷淨利的改善，再往下走我們不認為淨利會再改善太多。基本上持有梅西是因為他們的自由現金流，我們認為梅西會善用他們的現金來回饋股東。