美林環球資產配置基金經理人施達文獨家專訪精彩實錄

問：你提到經濟與股市是2件不同的事，如果美國經濟真的出現衰退，那美元還會走弱，美股有可能因為美元走弱反倒上漲嗎？
答：美國股市是有可能受惠美元走弱，這個我分成幾個部份來解釋。首先，我們相信美元會因為美國利率走低、經濟成長率下滑及信貸市場惡化而走弱，而美國聯準會（Fed）採取寬鬆貨幣政策、降息的策略可能會刺激股市走揚；另外，寬鬆貨幣政策對一些與次貸風暴沒有太大關連、資產品質沒有受損的企業來說也會受益，像公用事業公司、必須消費品公司有機會因為低利而受惠。
我們應該想想的是，從歷史經驗來看，美國股市在經濟衰退期走入尾聲時，通常會開始反彈，但開始進入經濟衰退期或在經濟衰退要發生之前，股市是很虛弱的（weak）。我認為，如果要預料股市未來的走勢，應該先觀察中期的變化，很難確實預估1年後可能會發生的情況（左手由近比到遠）。

問：從基金的持股來看，北美股票在2007年的比重似乎高於2006年，你們去年還加碼美國股市嗎？
答：我們是在2007年第4季才加碼北美股票的，但是在2007年的第3季末，我們配置在北美股票的比重只有21%~22%，即使第4季加碼，仍是大幅低於指標指數的比重（MSCI世界指數對北美股票的比重為37.4%）。
我們之所以去年第4季會加碼美國股市，就像我之前說的，雖然有些產業出現問題，但還是有其他的類股，例如公用事業，消費必須品等還是有機會在整體股市不好的情況下，仍會有不錯的表現。
此外，美國聯準會（Fed）開始降息，而我們預料仍會持續降息，美國公債殖利率也走低，所以，一些仍能保持獲利穩定且股利不錯的類股還是會有不錯的表現。

問：既然你也認為美元會走弱，從基金的投資部位來看，你分配了高達近15%的部分在現金部位，我們很好奇這個部位裡有什麼貨幣呢？
答：在我們現金部位裡面，有2/3放在非美元部位，而這些配置是非常多元的，有些放在歐洲貨幣，還有亞洲貨幣，像日圓、瑞郎、星幣都有，但是我們並沒有重押單一貨幣。我要強調的是，我們不看好美元，但不表示我們就看好所有與美元相對的貨幣。例如，我們目前也沒有很看好歐元及英鎊，尤其是英鎊，不僅是匯價很高了，而且英國經濟有很多與美國類似的問題，但是很多人都還沒有意識到，至於歐元，雖然沒有像美國或英國的經濟基本面出了一些問題，但是匯價很高，且未來歐元區有利率下調的可能，這對作多歐元的人是可能的風險。
我們相對看好亞洲貨幣，還有2個市場上比較容易拿來做套利的貨幣，像日圓及瑞郎。