精彩書摘
2008年金融海嘯，他靠放空2檔地雷股快速翻身！他說：想要成功就先從這裡開始⋯⋯
撰文者：羅仲良 更新時間：2018-10-22
瀏覽數：6,955
2008年金融海嘯時，原本在股市一敗塗地的我靠著放空地雷股歌林、仕欽（6232）快速翻身。之後的歲月裡，我又陸陸續續放空了一些股票。在我的放空經驗裡，有的讓我快速獲取大量財富，有的不但結果是虧損的，還在過程中讓我痛苦萬分。在做放空交易有疑惑時，我一直想找些相關的書來參考。然而談放空的書本來就很少，有參考價值的更為稀有。甚至有不少書我懷疑作者根本就沒有豐富的放空交易實務經驗，純粹只是紙上談兵。
而這本書的作者不一樣，在他數十年避險基金經理人生涯裡，放空超過200家以上後來破產的公司，擁有豐富放空交易經驗。所以許多他在這本書裡的觀點，不僅貼近實務並且極具參考性。
像是他不會在企業股價接近相對高點時放空，而會耐心等到股價跌到至少52週高點的一半以下時才會放空。很多放空者常犯的一個錯誤，就是在股價處於漲勢時放空，然後一廂情願的深信以這檔股票爛到不行的基本面，在股價這麼不合理的高價放空肯定有大利可圖。
的確，在股價偏離基本面的高價還不斷持續買進的人，就像搭上了一輛載著一群既貪婪又愚蠢的人們往前衝的火車。而在股價處於漲勢時放空的人，則像是站在這輛火車面前大喊「你們都錯了，我才是對的」。如果說推動這輛火車往前衝的力量很愚蠢，那和這輛火車硬碰硬的放空交易者也不怎麼明智。股價的確終有一天會跌到合理的價格，但你怎麼知道推動這輛愚蠢火車的那股力量的盡頭在哪裡？你的資金和你的心理狀態，很有可能還沒撐到跌勢來臨前就已經先崩潰了。所以看到這輛愚蠢火車往前衝的時候，最好不要站在它前面和它硬碰硬，應該在一旁確認它的力量變弱時再出擊會比較恰當。
另外，令我覺得意外的是，身為會做放空交易賺價差的避險基金經理人的作者，竟然和長期投資大師巴菲特（Warren Buffett）有許多在分析企業的觀點上看法一致。像是作者提到有些分析機構用EBITDA（稅前息前折舊攤銷前的獲利）這個工具去評估企業時得到一些被扭曲的結論，把爛公司看成好公司並大力推薦。巴菲特也曾在寫給股東的信裡大力抨擊這項工具，並稱「大力宣傳EBITDA的好處是特別惡劣的行為。這麼做是在暗示折舊因為是非現金支出，因此並不是一項真正的費用」。
而作者在早期選股時也和巴菲特早期一樣只重視企業的價值，後來從實務經驗裡才逐漸開始把企業成長前景看得比企業目前的價值更重要，這也和巴菲特後來投資風格的轉變雷同。
針對企業董事怠忽職守，而沒有嚴格監督企業的問題，作者說：「像史丹佛這種名校傑出人士來監督公司會計的印象，都帶給安隆投資人一種危險而虛假的安全感。」巴菲特則說：「聰明體面的董事為什麼會如此失敗？⋯⋯如果董事會議裡都坐滿禮貌周到的人，那就幾乎不可能提出是否撤換執行長或其他質疑執行長的問題。」其他還有許多作者和巴菲特有類似觀點的狀況就不一一細述了。
巴菲特的投資夥伴查理．蒙格（Charlie Munger）曾說：「我只想知道我會死在何處？然後我就永遠不去那裡。」這本書的作者描述如何認出常使企業失敗的錯誤，以及解釋在投資與事業中，為什麼分析失敗和了解失敗，是成功的關鍵。尤其作者的每個觀點都有用實際案例去做說明，所以讀起來會很容易吸收，而不會陷入一堆理論的迴圈裡覺得枯燥乏味又難以理解。
想要成功就先從避免失敗開始，先知道如何不會輸，以後自然知道要如何才能贏。無論你是要買進或是放空企業，這本《失敗學：那些殭屍企業教我的事》都很值得參考。（本文摘自《失敗學：那些殭屍企業教我的事》推薦序）
中央大學土木系畢業，西元2000年進入股市。原本是一般上班族，在準備了15年後，於2015年6月開始成為股市專業投資人。
著作：《我的操作之旅：三十而立》、《我的操作之旅：踏上專業投資人之路（全新增修版）》
博客來購買連結
延伸閱讀
▶股價相對低點、公司擁大量資產、淨值比僅0.5，他選擇不投資！結果1年後……
▶朋友推銷高年報酬標的該不該買？他差一點成為史上最大金融詐欺受害者……
您可能有興趣的文章