股票投資術

股神的10句神諭，巴菲特：我喜歡悲觀情緒產生的股價⋯⋯

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今（2018）年10月，全球股市大幅下跌，美股及台股指數，分別下跌約10%及15% （以盤中最低點計算）。原本持股市值500萬的美股指數投資人，市值剩下450萬；原本持股市值500萬的台股指數投資人，市值只剩下425萬。

短短一個月，持股市值大幅縮水10%～15%！一個月縮水50萬，可能是白領上班族一年的薪資；一個月縮水75萬，約當是超商基層員工兩年的薪資。

然而，這只是「指數」的跌幅。

許多「單一個股」的跌幅，遠不只如此。大跌20%、30%的不勝枚舉，甚至大跌50%的都有。部分單一個股投資人的資產縮水程度，比指數化投資人更加嚴重。

面對跌跌不休的10月股市，不論持有指數化工具，或者持有少數單一個股，或許不免感到害怕。尤其是2009年之後才進入股市，不曾見證2008年金融海嘯時期，一年下跌50%的股市新手，更可能驚慌失措、不知如何是好。

本文整理摘要，1987年到2018年，這30幾年間，巴菲特多次針對「股市下跌及悲觀情緒」的看法，供各位讀者參考。

1987年：股市下挫時，準備賣股的人慘賠，但投資人賺到
“只有那些近期將賣出股票的人，才應為股價上漲而雀躍。準備買股票的人，應該期待股價下滑才對。

股價處於低檔時，花「同樣的錢」能買回更多股票。例如過去幾年間，可口可樂、華盛頓郵報與富國銀行，在股價低檔完成的回購，對波克夏的好處，遠大於今天在股價高檔進行回購。

有買、有賣，才有交易。一方之失，是另一方之得。正如打高爾夫球的人所言：「每一次推桿，不管結果如何，總會有人高興。」”

1990年：我喜歡悲觀情緒產生的股價
“股價下滑最常見的原因，是投資人的悲觀情緒。我們很期望在這種環境下交易，不是因為我們喜歡悲觀情緒，而是喜歡悲觀情緒產生的股價。”

1994年：我們最得意的收購，通常發生在憂慮達到頂點時
“30年前，沒有人能預見越戰規模驚人擴大、兩次石油危機、總統辭職、蘇聯解體、道瓊工業指數一天暴跌22.61%，或是美國公債殖利率會在2.8%至17.4%的區間波動。

叫人驚訝的是，這些轟動一時的重大事件，絲毫未能動搖班傑明‧葛拉罕的投資原則。我們最得意的收購，通常是發生在，大家對某些宏觀事件的憂慮達到頂點時。”（註：指1987年10月19日美國股市崩盤）。

1996年股東手冊：股市大跌對波克夏是好事
“股市低迷時，百分之百收購一家公司的代價，通常會降低。

波克夏及其長期股東，能因股市下挫而獲益，一如食品價格下滑時，定期採購食品的人能因此獲益。因此，股市大跌時（這是不時會出現的事），不要恐慌、也不必嘆息，這對波克夏來說，是好事。”

2000年：我們不在乎一時的業績衰退與波動
“我們知道，每一家公司的績效都會有波動（只有在投資銀行推銷客戶公司時，才會看到只升不跌的企業盈餘）。我們不在乎「一時」的波動，真正重要的，是「整體」績效。”

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