達人開講

多走樓梯顧健康，大樓電梯不可少

撰文者：恩汎理財投資團隊瀏覽數：31,494

永大（1507）機電工業股份有限公司為國內前3大電梯製造銷售品牌廠，主要產品為新梯製造及舊梯維修服務等。早期由代工Hitachi起家，後自創品牌－YUNGTAY，行銷國內及大陸市場，為國內第一家可從設計、製造、安裝到保養一貫化服務的電梯廠商。受限國內市場飽和及看好大陸市場的潛力，1993年成立上海永大機電工業有限公司，積極佈局大陸市場，經過20幾年的耕耘，已收成效，目前國內及大陸市場佔整體營收比重約2：8。

整體市場發展方面，國內營收主要來自於公共建設及商業設施，其中新梯銷售約佔國內營收的6成、售後維修約4成，雖成長幅度有限，但因產業成熟，成為其基本營運、獲利的支撐；在國內步入老年化社會，加上建商因應土地成本上漲、推案樓層逐漸加高下，為搭配現代化建築物整體設計、無機房、小機房的產品需求，使得小型電梯市場及高速、高樓層電梯產品市場需求增加，成為近年國內市場的成長動能來源。

而大陸市場方面，因其處在經濟成長過程，在電梯產品的相關法令及維護習慣尚未成熟，因此主要營收來源主要仍為新梯銷售，佔其大陸營收逾9成；維修保固僅不到1成。然而，受惠大陸官方已通過的「特種設備安全法」，內容明確規定改造及維修需由電梯製造單位或其委託方進行，將有利於其未來售後維修比重的提升，若能進一步提升其在大陸市場的市佔率，對其未來整體營運、獲利的穩定度，將有加分的效果。惟目前大陸房產市場仍受到當地政府打房政策的影響，開工率狀況持續衰退，加上IFRS會計準則的規範，使得營收及獲利的認列期稍有拉長，整體營運、獲利狀況仍需追蹤。

2014年前3季營運，受惠於捷運松山線、信義A3工程認列高於預期，以及大陸市場挾持品牌優勢，高單價產品比重高，合併營收累計達171.64億元，與去年同期成長21.82%，營收創下歷史新高，連續兩年雙位數成長。毛利率同步受惠原物料價格下跌及產品組合的優勢，成長3.78%達26.06%，加上營業費用控管得宜，稅後淨利15.89億元，年成長39.51%。展望第4季營運，隨著營建、營造廠商年底趕工入帳旺季，10月合併營收20.35億元，年增18.18%，全年合併營收可望挑戰240億元，稅後淨利可望逾23億元，年成長達34.27%。

至於明年展望，本業部分在大陸保障房及之前工程延遞完工認列下將為營運基本，業外部分可觀察大安區資產處分進程。整體營運、獲利、配息穩定，其訂單透明度大，加上產品從開發到安裝認列約1~2年，營運狀況容易掌握，旺季伴隨廠商年底趕工入帳，多落於第3季末至~隔年第1季初，有興趣的投資朋友可依此循環區間操作即可。