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油價疲軟問題在需求低迷　能否復甦關鍵在中國經濟成長強度

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今年以來原油供給量激增，不利油價上漲，但英國央行直指造成油價大跌的主因並不在供給面，而是在於需求。若是需求面狀況改善，根據模型預測，明年油價每桶就有可能大漲35美元。根據11月20日紐約原油期貨電子盤價格為每桶41美元。

需求面疲乏是油價下滑主因

CNBC報導，英國央行分析油價與其他商品價格連動的關連性，指出若油價下跌同時也伴隨其他商品價格下跌，那麼背後必有一共同原因，但是由於其他商品的供給不可能於同一時間內激增，因此供給面應該不是根本原因，需求疲弱才更可能是根本因素。

英國央行認為，包括中國在內多國經濟成長趨緩是需求疲軟的原因之一，尤其是中國，無論是間接或是直接都是近十年來全球商品需求成長的最主要動力，也因此全球需求疲軟代表中國的需求也必定疲軟。

英國央行的分析指出，油價下挫是同時受到供需兩方的影響，簡言之，油價下跌是因為同時受到中國經濟崩盤、原油庫存激增影響。

人民幣不貶傷害中國競爭力

而究其原因在於中國未放手讓人民幣貶值，使得油價崩跌對於中國的確造成了深遠的影響。

英國央行分析指出，頁岩油的發展大幅改善了美國貿易條件，讓美國的石油貿易赤字巨幅縮減，由2012年的每月300億美元降至現在僅剩60億美元。而貿易條件的大幅改善，也支撐強勢美元，使得美國的主要貿易對象，包括歐元區、日本、南韓的貨幣都大幅貶值。

然而，人民幣卻未跟進貶值，中國依舊讓人民幣緊盯美元，其結果造成人民幣相對歐元、日圓、韓元升值，使中國喪失全球競爭力，其影響很明顯的顯示在中國工業生產方面，中國工業生產在2012～2014上半年穩定保持在9%的成長，但是到了2014下半年之後，隨油價崩跌，中國工業生產也幾乎不成長。

因為人民幣未能跟進貶值，使得中國進口原油便宜的不合理，另一方面也讓中國製造業出口貴的不合理。

中國經濟若回常軌油價有望大漲35美元

就以上推論來看，全球需求其實並不疲軟，而中國工業生產特別疲軟則是因為相較於其他美國主要交易伙伴貨幣不貶值。

對原油市場來，這可能是好消息，因為美國的貿易條件可能已經到頂了，因美國石油產量逐漸下滑，所以就中期來說，油價漲的可能性大於跌。

同時，面對走強的匯率，中國似乎已經調整的差不多了，不僅資本外流速度已經減緩，9月貿易順差更創下紀錄。現在看起來，就算人民幣不貶值，到2016年中國經濟也會重回軌道。

若真如此，英國央行的模型預測，需求疲軟將會改善，而油價就有望大幅反彈，每桶可能會大漲35美元。

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