股票投資術
封面故事搶先讀◆從3關卡辨識企業護城河 報酬多1倍
撰文者：編輯部
更新時間：2020-06-01
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價值投資不是只有算算財務數字就可以找到好股票，因為，過去的好成績不代表未來還會持續好。iQVALUE智股網創辦人洪鑑穩過去只埋頭看財報數據挑股，年化報酬率只有5%多，但是自從了解企業競爭優勢即企業護城河，才是價值投資最關鍵的拚圖後，近9年多創造的年化報酬率近11%，不只比過去報酬率高出1倍，也比同期間含息的加權報酬指數5.07%多出1倍。
洪鑑穩1999年從加拿大維多利亞大學經濟系畢業時，正是網路市場剛起飛的年代，常聽到朋友的朋友因為新創網路被收購，或是新公司掛牌上市，賺了幾百萬美元或幾千萬美元，媒體也時常報導這類聳動故事，當時的氣氛讓人覺得賺錢真是一件容易的事。
相對洪鑑穩的第1份工作是在銀行負責開戶、放款與投資理財，跟「科技新貴」比較，賺錢速度明顯慢。他也心動地想搭上網路起飛的財富，不在科技公司任職，最快的方法就是投資科技公司，一開始，他也只買英特爾（Intel）、微軟（Microsoft）以及超微（AMD）等大型股票，賺了幾萬美元，讓他誤以為投資股市很簡單。
後來聽朋友介紹的「內線消息」，開始買進一些連自己都不懂的小公司，遇上2000年的網路泡沫化，這些小公司首當其衝，在全球股市從泡沫幻化為現實，股價也跟著掉到谷底，洪鑑穩捨不得賣，一直抱到2003年，不只把賺到的幾萬美元全部吐回去，還把本金5萬美元（約合新台幣150萬元）賠到剩下6,000美元（約合新台幣18萬元）。
還好，後來洪鑑穩埋首於書籍中，認識到價值投資，經過自己摸索、實證，建立了投資3步驟：第1步驟是靠著8項財務數據篩出潛力名單；第2步驟是從中了解其競爭優勢，找出擁有又寬、又深護城河的公司；第3步驟則是算出公司價值回報率，以好價格買進好公司，近9年創造年化報酬率近11%的穩定報酬。
這3步驟中，最重要的就是第2步驟——對護城河的辨識。洪鑑穩自創了辨識護城河的3道關卡，用一道道關卡檢視企業競爭優勢是否夠強，又能否持續長久。到底是哪3道關卡？更多關於價值投資的致勝關鍵，請詳見《Smart智富》月刊262期〈封面故事〉的報導。
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