股票投資術
DR股懶人包》下市機率高、新手最好別碰DR股？３分鐘看懂DR股的美麗與風險
撰文者：Charlotte夏綠蒂 更新時間：2020-09-28
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台股近期市場上許多存託憑證（TDR）股價漲不停，有的飆漲10倍、20倍甚至更多，這些股票和其他的又什麼不同呢？
本篇文章與您分享：
1.什麼是存託憑證（DR）
2.如何查詢 存託憑證
3.存託憑證的溢折價
什麼是存託憑證（DR）？
表示企業到第二地區掛牌上市》
「DR」是Depositary Receipts的縮寫，是一種衍生性金融商品，表示到第二上市地掛牌，也能發行憑證。故又稱為「第二上市櫃股票」。
以常聽見的台積電ADR為例，A代表美國America，台積電（2330）是台灣的上市公司，屬於第一上市，而將股票交付給美國存託機構，由當地發行股票憑證，則屬第二上市。
另外要注意的是，DR是擁有股票的一種證明，但並非持有股票，但是權利義務和普通股一樣。當公司想要發行存託憑證，需要將一定數額的股票，寄存在外國或本國保管機構，並且由存託銀行簽發可轉讓的存託憑證，所以當地投資人購買存託憑證時，相當於持有該外國的股票。
讓企業可以到海外募資》
企業到第二上市地區掛牌，主要的目的便是可以到海外募資，由國外存託機構，以股票憑證、當地幣值計價，發行有價證券給海外投資人。
例如：台積電在美國發行的ADR，就是募資美國人的資金。而對投資人來說，交易更加方便，免除了海外匯款、或是複委託等手續。相對的，國外企業也能在台灣發行TDR，讓台灣投資人以台股帳號，便能買賣國外股票。
依「發行地」來區分命名》
存證信託的命名方式為，依照不同地區來判別。
ADR：美國存託憑證， A代表America美國。
TDR：台灣存託憑證， T代表Taiwan台灣。
GDR：全球存託憑證，G代表Global全球。
CDR：中國存託憑證， C代表China中國。
EDR：歐洲存託憑證， E代表Europe歐洲。
TDR台灣存託憑證
如果外國企業在海外掛牌，另外又來台灣申請上市，這時候就要發行台灣存託憑證（TDR）。做法和一樣，由台灣的銀行擔任存託發行機構，保管國外發行的有價證券，持有人的權利義務和發行公司的普通股股東相同，台灣投資人想要買賣，就和一般股票交易一樣簡單。
購買TDR的風險》
1.海外企業，資訊取得是否容易？
TDR來自不同國家的交易所，例如有香港、泰國、新加坡等等，而且也是需要關注 原公司的營運狀況、產業前景，但是因為是國外公司，投資人對於海外企業財務資訊的取得是否熟悉，也是買進TDR之前該注意的。
2.流動性是否足夠？
有些TDR流動性不足，一天可能只有數十張交易，如果你手上有大量要賣出，並不見得可以順利成交，另外若有大戶要拉抬或是倒貨，也會嚴重影響股價漲跌。
查詢存託憑證
那如果好奇有多少海外公司，來台第二上市，以及台灣有哪些企業到海外發行 DR，可以在證交所查詢喔。
在台掛牌的TDR》
證交所網站顯示，目前（2020年9月）的TDR有16檔，代碼都是以「91」開頭。
圖片來源：證交所到海外發行存託憑證》
目前（2020年9月）在海外發行存託憑證的公司有59間，都是許多大型股，例如：台積電（2330）、中華電（2412）、富邦金（2881）。
圖片來源：證交所存託憑證的溢折價
存託憑證和發行公司的普通股權利義務一樣，理論上兩者股價應該有連動關係，但是事實上股價卻有不同漲跌幅，導致「溢折價」的狀況出現。以台積電來例子，台積電（2330）約拿 20.52% 的股份發行ADR，大約是1股台積電ADR=5股台積電股票
溢折價公式＝（ADRC換算成台幣後的價值 ／台股價值） 台股價值x100%
以台積電（2330）在 2020年9月25日的數據計算：
收盤價424元，當天台銀的美元匯率為29.29元，台積電ADR78.38元，折合台幣價值＝78.38 Ｘ29.29＝2,295元（台幣）。
一股台積電ADR =5股普通股，則折合1股台股價值為2,295／5 =459元，溢價＝（459 – 424） ／424Ｘ100%＝8.25%
至於為什麼會溢價？原因很簡單：「物以稀為貴」，美股市場比台股大太多，因此要買台積電ADR的人也相對多，但是卻沒有那麼多ADR可供購買，變導致溢價的情況出現。
注意大幅溢價的狀況》
像台積電（2330）ADR溢價長期大約在10%以內，算是正常範圍，然而在台股有些股票溢價卻相當誇張，高達100%以上的大有人在，換句話說，台股投資人買的TDR，比該公司的「原股」貴上許多。以2020年9月25日公開資訊觀測站公告的資訊，最誇張的一檔就是杜康-DR，溢價高達3,178%，也就是說，在台灣買杜康-DR，比發行地新加坡貴了31倍，溢價如此之大，總會回歸股票的價值，相信股價會收斂，如同科斯托藍尼所說：「小狗會在主人前後跑來跑去，但總有一天會跑回主人身邊」 ，股價漲得太過誇張不符價值，最後終究會回到基本面。
圖片為部分截圖，並非全部TDR。
資料來源：公開資訊觀測站TDR可以套利嗎？》
有些人會想說，既然有些股價溢價那麼大，那就買便宜原股，來台灣換高價TDR賣掉賺價差，這樣套利的是可以嗎？
現在TDR只能進行單邊兌換，就是說TDR可自由兌換為原股，但原股不能隨時轉換，需要向承銷收申請才行，而且又必須付一筆手續費給承銷商，成本更高了。因此不適合小資族操作。
快速結論》
結論1》TDR不是股票，是一種有價證券，但享有和原股相同的權利。
結論2》注意流動性及資訊不對稱的風險。
結論3》若有大幅溢價的狀況出現，投資前要考慮清楚，因為會買貴。
本文經授權轉載自夏綠蒂的選股筆記
曾在全球最大的會計師事務所任職3年，喜歡從財報找出蛛絲馬跡，挖掘有價值的股票，建立輕鬆交易的選股邏輯，並善用時間複利的力量累積更多的本金，進而優化自己的生活。
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