特斯拉終如願納入標普可以買嗎？從歷史來找答案...

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歷經漫長的等待，特斯拉（Tesla）終於如願以償，將於12月躋身美股標普500指數俱樂部，對於股東來說當然是件額手稱慶的喜訊，但最讓人頭痛的問題，終究還是特斯拉到底值不值當前這個價位？甚至，歷史悲劇會不會再度重演，步上網路泡沫、金融海嘯的後塵？

入列標普500指數成分股的先決條件之一，必須繳出連續4季淨獲利的成績。特斯拉先前雖已「達標」，但在9月初仍未獲得標普指數委員會青睞，投資人大失所望，原先一路狂飆的股價也急踩剎車，一度墜入技術性熊市。

馬斯克身價超車祖克柏，位居全球第3大富豪
如今，特斯拉已經連續5季獲利，並且可望首度寫下全年獲利的佳績，終於撬開標普500指數窄門，短期之內勢將推升這檔股票的人氣。

依照市場估算，目前約有12兆美元的共同基金連結標普500指數，未來可以看到超過1,000億美元的資產買入特斯拉，但相對而言，其他成分股應會遭到一定規模的拋售，或將造成市場震盪。

受此消息激勵，特斯拉昨日股價收漲8.2%，根據彭博億萬富豪指數，特斯拉創辦人馬斯克（Elon Musk）身價在一天之內增加76億美元，以1,097億美元超車臉書執行長祖克柏（Mark Zuckerberg），位居全球第3大富豪。

特斯拉股價是否被高估了？
而在激情過後，市場仍然不得不面對現實，畢竟指數化導致的價格上漲通常只是短期效果，當共同基金完成建倉之後，特斯拉的股價就該趨於正常水準，但對這檔「妖股」而言，似乎很難定義什麼才叫正常。

以標普500成分股來說，基於未來1年收益預期的本益比中位數只比20倍多一些，特斯拉卻遠遠超過百倍，市值相當於豐田、福斯、通用三大汽車公司的總合。

假設一切都很美好，特斯拉行駛在正確的道路，未來銷量蒸蒸日上，有朝一日營收攀升至1,500億美元，利潤率創下汽車製造商難以達到的15%，再搭配高於同業平均水準的本益比，還是撐不起當前4,000億美元的估值。

電動車業百家爭鳴，特斯拉霸主地位還能坐多久？
何況，特斯拉正面臨著其他公司的激烈競爭，例如亞馬遜前陣子揭露Rivian為其打造的電動小貨車，通用汽車也發表了電動悍馬車Hummer，計畫2022年投產。

此外，通用汽車在華合資公司品牌五菱（Wuling）推出的微型電動汽車宏光Mini，已經超過特斯拉的Model 3，成為中國最暢銷的電動汽車；這款電動車的起步價不到3萬元人民幣，遠低於Model 3經過補貼後的售價近25萬元人民幣。

不可否認的是，特斯拉目前仍具領先優勢，但競爭者們也正奮力追趕，猶如《路透社》先前分析，2024年前將有多達400款電動車問世，恐將撼動特斯拉的霸主地位。

這讓許多主動基金的操盤手深陷苦惱，如果沒買特斯拉，投資績效恐不如人；倘若真要持倉，又像走在鋼索上，不知道這顆泡沫何時破滅。

更有甚者，對於歷史悲劇是否重演感到憂心忡忡，像是Yahoo在1999年底被納入主要股價指數，不久之後網路類股迎來崩跌；2000年代中期，許多當紅的地產類股同樣被納入主要股價指數，緊接面臨次貸危機和金融海嘯的慘狀，迄今依然歷歷在目。

至於特斯拉會不會是另一位「擦鞋童」？也只能留待時間驗證了。

本文經授權轉載自風傳媒
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