達人開講
歷經印度廠暴動、遭蘋果停單的緯創,現在適合買進嗎?艾蜜莉:待這個便宜價出現大力買進
撰文者:艾蜜莉 更新時間:2021-02-03
瀏覽數:37,115
![](//ism.bwnet.com.tw/image/pool/sm/2019/02/206090055e88db270eabdd115ceb0d4a.jpg)
緯創(3231)印度廠於2020年12月驚傳暴動,因為薪資問題,工人及民眾砸毀廠內生產線設備,導致生產中斷。暴動發生後,蘋果發布聲明表示,緯創工廠違反了《供應商行為準則》,在完成矯正措施前,將暫停下單給緯創。iPhone代工大廠緯創遭遇蘋果暫緩下單的衝擊,應該危機入市,大膽買進、還是果斷賣出持股呢?
全球前5大筆記型電腦製造商
2001年緯創自宏碁分割獨立出來後,由董事長林憲銘帶領團隊企圖提升公司的競爭力,奠定在全球前5大代工廠之一的地位。2011年後電子代工業榮景不在,緯創力拼轉型,除了維持筆電代工業之外,也開始拓展售後服務及軟體開發,近年也朝向AI人工智慧、物聯網及雲端產業,為的就是搶下5G商機。
2016年打進蘋果供應鏈,在印度班加羅爾 (Bengaluru)設廠生產iPhone,其中,iPhone 6s 是從2018年開始在印度生產,iPhone 7 則從 2019 年初開始在印度生產。在印度的iPhone產線除以平價款的iPhone SE為主外,預計今年(2021)下半年也有部分小尺寸的iPhone 12新機款生產。
2019年公司營收比重:筆記型電腦28%、伺服器/網路儲存設備23%、智慧裝置19%、桌上型電腦10%、顯示器7%、其他11%;2020年Q3營收比重:3C電子產品88%及其他12%,銷售地區以外銷為主,其中美國40%、中國大陸23%、歐洲20%及其他國家17%。
2020年Q3銷售地區及產品明細
![](//ism.bwnet.com.tw/AC_Gallery/2021/02/ef04c740-d0e0-1ccc-d516-eb65ba74b0f3.png)
資料來源:2020Q3財務季報
接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,來檢視緯創的財務狀況。
財務體質評估
財務體質評估為「正常」,檢視10項財務項目,僅有3項不符合標準,現在來分析是什麼原因造成。
緯創體質評估檢視表
不良項目1》是否靠副業賺錢
本業收入比例<80%
觀察公司的業外收入,占比最大的是「外幣兌換淨利益」科目。
![](//ism.bwnet.com.tw/AC_Gallery/2021/02/0eac4a4b-cc79-2b2d-28e8-81964ffaf371.png)
資料來源:2020Q3財務季報
檢視外幣資產與負債,其中美元資產為18億5,500萬元,負債為42億3,700萬元,美元淨負債為23億8,200萬元,而台幣兌美元升值,讓公司帳上的美元負債價值降低,因此產生匯兌收益。
2020年Q3外幣資產(單位:新台幣千元)
![](//ism.bwnet.com.tw/AC_Gallery/2021/02/39ef287d-a348-e234-f4dc-9419da1f5872.png)
資料來源:2020Q3財務季報
不良項目2》是否現金斷水流
警示原因:營業現金流量及自由現金流量<0
資料來源:艾蜜莉定存股 資料時間:2021年1月15日
檢視2020年Q3年的現金流量表,得知造成營業現金流出為負數是因為,「應收帳款及票據」和「存貨」比例很高。自由現金流量為負數是指,營業現金流量根本不夠投資的支出,如果公司自由現金流長期為負,代表公司財務體質很差,很容易周轉不靈而倒閉。
緯創這幾年持續研發以及擴建廠房,為了避免有淡旺季節之分造成的差異,
我們進一步再檢視近8年的現金流量表,由下表看出,這8年中雖然有5年為正值,但8年的自由現金流總和為負值,建議要持續觀察下一季財報數字是否轉正。
近8年現金流量表(單位:百萬元)
資料來源:Cmoney理財寶
不良項目3》是否欠錢壓力大
警示原因:負債比率>50%
資料來源:艾蜜莉定存股 資料時間:2021年1月15日
從2020年Q3的資產負債表看出,主要的負債來源為短期借款及應付帳款,短期借款為維持企業營運週轉,而和金融機構的貸款並在1年內償還,適度的借貸有時能為公司帶來更多的獲利。
應付帳款為企業在短期內,必須支付給廠商的貨款,也就是因為公司有一定的規模時,才可和供應商延後支付賖欠貨款的時間,算是好債的一種,因此負債比率雖然過高但不用太擔心。
2018年Q3流動負債明細(單位:新台幣千元)
緯創屬於體質屬健全的好公司,現在價位是否能買進嗎?接下來可以用「艾蜜莉定存股軟體」進行估價,系統分別計算出 3 種價格:
便宜價:25.22元;
合理價:33.94元;
昂貴價:47.62元。
緯創的股價
![](//ism.bwnet.com.tw/AC_Gallery/2021/02/730166a9-c3f0-f9d4-ac39-057103e5f262.jpg)
資料來源:艾蜜莉定存股 資料時間:2021年1月15日
截至2021年1月15日止,緯創收盤價為31元,已經超過便宜價,秉持安全邊際的原則下,艾蜜莉會耐心等待,等到價格接近便宜價,再考慮分批進場。
後市展望
緯創印度廠發生暴動後,至今尚未復工,事實上這座是緯創在印度的新廠,2020年才開始量產iPhone,目前產量有限,因此停工對營收影響有限。
至於暴動原因來自於擴廠速度太快,為了在短時間內招聘大量員工,緯創找上高達6間的臨時工外包商,由於短時間內員工大增,沒有足夠員工來管理工人,導致出勤記錄不精確,員工薪水及加班費難以準時拿到。
扣薪水、延長工時且無加班費跟緯創無關,薪水是由人力仲介來發放,初步調查,也將暴動矛頭指向人力仲介商「剝削勞工並巧取工資」。簡單來說公司的競爭力只要不受影響,相信勞資糾紛事件,緯創將會妥當處理,所以本質不變,股價卻下跌,在股價接近便宜價時大膽買進。
溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
艾蜜莉——自由之路
臉書粉絲專頁,請按此
1982年生,大學畢業後積極自學投資理財方法,2008年開始投入股市,用自創估價法,鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進,將180萬元本金滾成600多萬元資產,著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。
【Facebook】
艾蜜莉—自由之路
【個人網站】
艾蜜莉—自由之路
延伸閱讀
▶專文分析》連發36年股利的熱門存股,艾蜜莉:便宜價在這價位!
▶懶人投資術》艾蜜莉:長期投資0050,年化報酬率逾6%,打敗定存與儲蓄險!
您可能有興趣的文章