達人開講
歷經印度廠暴動、遭蘋果停單的緯創，現在適合買進嗎？艾蜜莉：待這個便宜價出現大力買進
撰文者：艾蜜莉 更新時間：2021-02-03
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緯創（3231）印度廠於2020年12月驚傳暴動，因為薪資問題，工人及民眾砸毀廠內生產線設備，導致生產中斷。暴動發生後，蘋果發布聲明表示，緯創工廠違反了《供應商行為準則》，在完成矯正措施前，將暫停下單給緯創。iPhone代工大廠緯創遭遇蘋果暫緩下單的衝擊，應該危機入市，大膽買進、還是果斷賣出持股呢？
全球前5大筆記型電腦製造商
2001年緯創自宏碁分割獨立出來後，由董事長林憲銘帶領團隊企圖提升公司的競爭力，奠定在全球前5大代工廠之一的地位。2011年後電子代工業榮景不在，緯創力拼轉型，除了維持筆電代工業之外，也開始拓展售後服務及軟體開發，近年也朝向AI人工智慧、物聯網及雲端產業，為的就是搶下5G商機。
2016年打進蘋果供應鏈，在印度班加羅爾 （Bengaluru）設廠生產iPhone，其中，iPhone 6s 是從2018年開始在印度生產，iPhone 7 則從 2019 年初開始在印度生產。在印度的iPhone產線除以平價款的iPhone SE為主外，預計今年（2021）下半年也有部分小尺寸的iPhone 12新機款生產。
2019年公司營收比重：筆記型電腦28%、伺服器/網路儲存設備23%、智慧裝置19%、桌上型電腦10%、顯示器7%、其他11%；2020年Q3營收比重：3C電子產品88%及其他12%，銷售地區以外銷為主，其中美國40%、中國大陸23%、歐洲20%及其他國家17%。
2020年Q3銷售地區及產品明細
資料來源：2020Q3財務季報
接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能，來檢視緯創的財務狀況。
財務體質評估
財務體質評估為「正常」，檢視10項財務項目，僅有3項不符合標準，現在來分析是什麼原因造成。
緯創體質評估檢視表
不良項目1》是否靠副業賺錢
本業收入比例＜80%
觀察公司的業外收入，占比最大的是「外幣兌換淨利益」科目。
資料來源：2020Q3財務季報
檢視外幣資產與負債，其中美元資產為18億5,500萬元，負債為42億3,700萬元，美元淨負債為23億8,200萬元，而台幣兌美元升值，讓公司帳上的美元負債價值降低，因此產生匯兌收益。
2020年Q3外幣資產（單位：新台幣千元）
資料來源：2020Q3財務季報
不良項目2》是否現金斷水流
警示原因：營業現金流量及自由現金流量＜0
資料來源：艾蜜莉定存股 資料時間：2021年1月15日
檢視2020年Q3年的現金流量表，得知造成營業現金流出為負數是因為，「應收帳款及票據」和「存貨」比例很高。自由現金流量為負數是指，營業現金流量根本不夠投資的支出，如果公司自由現金流長期為負，代表公司財務體質很差，很容易周轉不靈而倒閉。
緯創這幾年持續研發以及擴建廠房，為了避免有淡旺季節之分造成的差異，
我們進一步再檢視近8年的現金流量表，由下表看出，這8年中雖然有5年為正值，但8年的自由現金流總和為負值，建議要持續觀察下一季財報數字是否轉正。
近8年現金流量表（單位：百萬元）
資料來源：Cmoney理財寶
不良項目3》是否欠錢壓力大
警示原因：負債比率＞50%
資料來源：艾蜜莉定存股 資料時間：2021年1月15日
從2020年Q3的資產負債表看出，主要的負債來源為短期借款及應付帳款，短期借款為維持企業營運週轉，而和金融機構的貸款並在1年內償還，適度的借貸有時能為公司帶來更多的獲利。
應付帳款為企業在短期內，必須支付給廠商的貨款，也就是因為公司有一定的規模時，才可和供應商延後支付賖欠貨款的時間，算是好債的一種，因此負債比率雖然過高但不用太擔心。
2018年Q3流動負債明細（單位：新台幣千元）
緯創屬於體質屬健全的好公司，現在價位是否能買進嗎？接下來可以用「艾蜜莉定存股軟體」進行估價，系統分別計算出 3 種價格：
便宜價：25.22元；
合理價：33.94元；
昂貴價：47.62元。
緯創的股價
資料來源：艾蜜莉定存股 資料時間：2021年1月15日
截至2021年1月15日止，緯創收盤價為31元，已經超過便宜價，秉持安全邊際的原則下，艾蜜莉會耐心等待，等到價格接近便宜價，再考慮分批進場。
後市展望
緯創印度廠發生暴動後，至今尚未復工，事實上這座是緯創在印度的新廠，2020年才開始量產iPhone，目前產量有限，因此停工對營收影響有限。
至於暴動原因來自於擴廠速度太快，為了在短時間內招聘大量員工，緯創找上高達6間的臨時工外包商，由於短時間內員工大增，沒有足夠員工來管理工人，導致出勤記錄不精確，員工薪水及加班費難以準時拿到。
扣薪水、延長工時且無加班費跟緯創無關，薪水是由人力仲介來發放，初步調查，也將暴動矛頭指向人力仲介商「剝削勞工並巧取工資」。簡單來說公司的競爭力只要不受影響，相信勞資糾紛事件，緯創將會妥當處理，所以本質不變，股價卻下跌，在股價接近便宜價時大膽買進。
溫馨提醒:以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔！
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
艾蜜莉——自由之路
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1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。
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