近年積極轉型、強攻電動車領域的鴻海，現在能布局嗎？艾蜜莉：我會先從財報中這幾項做評估

撰文者：艾蜜莉　更新時間：2022-01-04 瀏覽數：3,344

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公司簡介
鴻海成立於1974年2月20日（成立約47年）、已上市近30年，為全球最大的電子代工廠（EMS），市占率超過4成，產品涵蓋4大領域：
1.消費性電子產品：占比最高50%。
2.雲端網路產品：占比次高23%。
3.電腦終端產品：占比21%。
4.元件及其他：占比6%。

鴻海事業版圖遍及全球，以台灣為中心，拓展到中國大陸、印度、日本、美國、巴西等20餘國，近年來積極發展「3+3策略」，即投入「電動車、數位健康、機器人」3大新興產業，以及「人工智慧、半導體、新世代通訊技術」3項新技術領域。

鴻海的產品別

圖片來源：鴻海109年年報（P.72）、法說會簡報（P.8）

股權結構
董監事持股比例為9.8%，前10大股東合計持股22.46%，持股主要集中在外資手中，持有約48.91%，股價容易受到外資進出的波動影響。

鴻海股權多集中在外資手中

資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網
圖片來源：艾蜜莉自製

鴻海的前10大股東

資料來源：華南證券董監持股
圖片來源：艾蜜莉自製

公司的產品別分析
推出電動車MIH平台，力拼轉型為台灣最大的模組整車廠，2021年汽車產業最大的盛事，莫過於電子代工大廠鴻海跨足電動車領域，成立了MIH電動車開放平台，以最擅長的供應鏈管理能力，結盟台灣從上至下游的汽車供應鏈廠商，力圖打破傳統汽車業開發成本高、開發期間長、資源密集的特性，截至2021年10月18日止，參與MIH平台聯盟的廠商已達到1,977間。

不過鴻海的雄心不僅止於國內，2021年5月公司宣布與美國電動車大廠Fisker公司正式簽署框架協議，雙方透過合作「PEAR」專案，預計於2024年推出劃時代的電動車產品；2021年5月也與全球第4大車商Stellantis簽訂合作備忘錄，雙方各持股50%、投入合資公司Mobile Drive，希望能加速研發先進智能座艙、車聯網服務的解決方案，智能電動車會是未來公司營收的關注亮點。

消費性電子逐漸擺脫缺料陰霾
消費性電子中的智慧型手機，受惠iPhone 13於2021年9月開始拉貨，使公司當月營收月增46.41%，不過進入10月旺季後，營收反而月減5.95%，主因東南亞疫情導致缺料，雖然缺料情況已於10月底獲得改善，不過後續仍須持續關注缺料問題是否會重演。

另外為了衝刺農曆春節前iPhone 13系列生產，旗下中國大陸鄭州富士康科技園區，罕見在2021年12月下旬即將入淡季之際開始招工，預期會挹注12月及2022年1月份營收。

營收分析
鴻海2021年第3季營收為1兆4,000億元，季增4%，年增9%，主因消費性電子產品出貨狀況優於預期，2021年11月最新的合併營收為6,217億元，月增12.9%，年減8.8%，為2021年以來首度站上6,000億元大關，創同期次高（歷年來11月營收最高是在2020年）走出10月營收意外下滑陰霾，重返月成長軌跡。

不過去年iPhone 12系列集中在第4季才上市，基期墊高影響，2021年第4季營收年增率應會下滑3%～15%。

鴻海今年11月營收站上6,000億元

資料來源：CMoney股市

財務狀況
鴻海的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，來檢視鴻海的財務狀況，我們發現鴻海被評定為「警示」，以下我們針對不良項目逐一探討。

鴻海體質評估為警示

資料來源：艾蜜莉定存股手機App
資料時間：2021年12月17日

不良項目1：本業收入比率＜80%

資料來源：艾蜜莉定存股手機App
資料時間：2021年12月17日

營業利益占稅前損益小於80%，反之可以說是業外損益佔比較高（大於20%）第3季業外損益為117億5,000萬元，占比較高的為「利息收入」及「關聯企業及合資損益」。

首先，鴻海帳上保留高達1兆700億元的現金及約當現金，每年光是收取銀行利息收入就高達79.54億元，推測保留大筆銀彈除了可協助集團做業務轉型之外，也順便做財務的套利，這是很多電子大廠常見的財務操作，再來，鴻海做了很多電子產業的垂直整合，在海外也轉投資很多子公司，所以關聯企業的合資損益高達40億7,200萬元。

業外損益中利息收入及關聯企業合資損益占比高

資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網

鴻海帳上現金及約當現金高達1兆700億元

資料來源：鴻海第3季季報之資產負債表

鴻海主要的轉投資公司

資料來源：鴻海第3季季報
圖片來源：艾蜜莉自製

不良項目2：營業現金流為負值

營業現金流為負值

資料來源：艾蜜莉定存股手機App
資料時間：2021年12月17日

鴻海的營業現金流為負，主要是因為應收帳款增加999億6,000萬元，及存貨增加1,299億元，存貨大幅增加可能是iPhone如2020年一樣遞延到第4季才交貨，若能在第4季出貨暢旺後，庫存獲得緩解，就無需太過擔心，至於應收帳款增加，則須再持續注意出貨後，款項有無確實收回。

應收帳款和存貨大幅增加使營業現金流為負值

資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網

不良項目3：負債比例 > 50%

負債比例 > 50%

資料來源：艾蜜莉定存股手機App

資料時間：2021年12月17日

觀察公司的負債組成，占比最大的科目是「應付帳款」，比重約23.4%，但因為應付帳款無須支付利息，我們可以將它視為好的負債，而需要支付利息的「短期借款及票券」，合計占比為16.51%，觀察同為代工廠的和碩及廣達負債比都落在68%～77%，而鴻海近幾年的負債比率平均都落在60%附近，故我認為應無太大問題。

短期借款及應付帳款