達人開講
小心財報績優的定存地雷股
撰文者：財報狗團隊
更新時間：2014-03-01
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每年除權息前， 殖利率高的股票往往會被市場注意，不少投資人也搶著參加除權息行情。某外資機構2013年中出具研究報告，為投資人選出了28檔平均7.6%的高殖利率概念股，其中包括瑞軒（2489）、皇翔（2545）、長虹（5534）、佳能（2374）等，投資人若真的參加了這些公司的除權息行情，並打算當定存股長抱，那2013年的投資績效肯定不會太好。
近年來，大眾媒體、部落客與投資專家們，都不厭其煩的向廣大股民灌輸「財報很重要」的觀念，不管是做長期投資、價差操作、短線投機、定存股投資等，財報都是必須參考的重要指標。
但什麼是定存股投資呢？簡單來說，投資人追求的不是短期的高報酬，而是長期穩定的獲利；透過持續投入本金，不用短線忙進忙出，就能每年坐收現金股利進帳。由此可見，優秀的定存股，絕不只是短暫的高殖利率，而是要從過去的財報數值確認公司的「獲利能力穩定」，並且有「高且穩定的現金股利發放率」。只要懂得觀察以上兩點，就可以避開80%以上的定存地雷股了。
那剩下20%呢？投資人有時會碰到一種情況，就是買進之前明明是獲利穩定、現金股利發放率又高的優秀定存股，怎麼會一買進之後，獲利就開始衰退，或是現金股利配發率開始下降？這就是因為沒有做足功課，只看財報表面投資，沒有深入了解產業發展趨勢。為了幫大家避開這些所謂「財報績優的定存地雷股」，我們整理了以下3個重點：
重點1》確認產業需求
不會隨景氣大幅波動
一般來說，只要公司產品的需求相當穩定，不會隨景氣大幅波動，就是非常適合定存的產業。譬如說保全業、食品業、餐飲業等。但若產品的需求會隨景氣大幅波動，那就不適合當作定存產業了。
攤開中鋼（2002）的財報，若你在2008年看到這家公司，可能會認為它的獲利能力相當穩定，因為它前5年（2003年～2007年）的EPS都穩定維持在每股4元上下，但這其實只是表面而已。
鋼鐵主要用在各項大大小小的建設，並不是需求穩定的產業，會隨著景氣大幅波動，2003年∼2007年的穩定獲利，只是中國過度開發堆砌出來的短暫榮景而已，並不具持續性。2008年∼2012年EPS只有一年超過2元（詳見圖1），2012年甚至只有0.38元。
若你把中鋼當作定存股投資，近5∼6年的心情應該不會太好。除了要確定產品的需求穩定外，還要了解產品是否會有被替代的危機。筆記型電腦（NB）在2010
年前，算是有穩定需求的產品，但2010年第一代iPad發表後，平板取代NB部分需求的聲音就從未斷過；2012年NB已接近零成長，2013年已陷入衰退的窘境。其中受害最深的，當屬曾經風光一時的NB大廠宏碁（2353）。
宏碁在2010年以前獲利也是相當穩定，2002年∼2010年EPS穩定維持在4元左右，但2011年卻突然陷入虧損（詳見圖2），到2013年已連虧3年。宏碁的危機當然與存貨管理、行銷制度、高層管理出狀況有關，但主要的問題還是NB產業受平板侵蝕，需求逐漸下滑。
▲(圖1)受景氣影響，造成EPS明顯下滑—以中鋼（2002）為例
▲(圖2)產業受平板威脅，筆電市場陷入衰退—以宏碁（2353）為例
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