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無懼紅色供應鏈崛起，EPS連續5年成長
台股波動年 PCB成最佳防禦股
撰文者：許家綸
更新時間：2016-03-01
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哪個產業可以不畏紅色供應鏈的崛起、主要上市櫃公司近5年每股盈餘（EPS）可以連續成長、本益比卻都低於8倍？答案是印刷電路板（PCB）產業，包括：先豐（5349）、華通（2313）、F-臻鼎（4958）等PCB廠均符合上述條件。元大投顧半導體產業分析師陳治宇建議，今年是台股波動年，買進主要出貨給中高階終端產品、質優且本益比相對偏低的PCB（詳見名詞解釋）股是極佳的防禦選擇！
台灣PCB產業發展成熟，股票上市最久的華通，掛牌時間將近26年，在法人眼中，這個成熟的產業雖然沒有太多的爆點，但是卻存在以下的優勢：
1.所有3C電子產品都需要PCB
PCB被稱為「電子產品之母」，如果沒有印刷電路板來鑲嵌零組件，3C產品根本無法生產，因此只要全球經濟狀況維持成長、甚至只是持平，對3C產品就會有相對應的需求，那麼PCB產業就能隨之成長。
世界銀行（World Bank）預估，2016年全球經濟成長率為2.9%。知名國際市調機構Prismark也估計，2015年∼2018年，PCB產業的產值，其年增率可望維持在3%左右（詳見圖1），其中軟板年複合成長率超過5%（詳見圖2）。如果單看台灣，2015年經濟成長率雖然僅0.85%，但是PCB產值年成長幅度估計有1.46%，一樣超過經濟成長率的幅度。
2.不畏中國競爭對手崛起
PCB產業資本支出的回收年限多半需要7年∼8年，企業很容易在此期間內遇到景氣大衰退。由於產品平均毛利率不到15%，以中國過去5年人力成本至少年增10%來看，群益投顧分析，中國廠商根本不敢大膽投資這個產業，因此目前技術只停留在做NB（筆記型電腦）、行動裝置或一般電子產品使用的較低階傳統板，高階技術目前尚無法突破。
此外，中國政府不支持高汙染產業，因為PCB製程中會產生大量的廢水與電鍍液，所以PCB廠在中國不易發展、擴廠。台廠因為已經投入大量擴建的資本支出，包括完善的廢水處理措施，使得產業出現另類的進入障礙，較不易受到中國同業的威脅。
3.以技術升級為前提的良性競爭由於中國廠商難以切入這個產業，因此不像其他電子產業陷入價格競爭的泥淖，PCB產業目前多半是以技術競爭為主。全球PCB供應商現在以日、韓、台灣為主（例如：日本的住友電工、韓國的三星電機，以及美國的迅達科技），台廠雖然在全球產值占比達31%，但是部分技術不及日、韓廠，若朝提升技術含量前進，可以使出貨單價提高，連帶提升公司獲利，如果能再繼續投資高階技術，可以形成良性循環。
PCB是Printed circuit board的縮寫，為搭配電子零件並傳導信號的基板。傳統電子零組件多半是用4層以上的硬式印刷電路板（Rigid PCB，硬板），隨著電子產品體積走向輕薄化，多層板需求跟著拉高，其中，智慧型手機需要用到10層以上的高密度連接板（HighDensit yInterconnect，HDI板），以及軟式印刷電路板（Flexible PCB，軟板）。
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