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今年以來,深證成指漲幅近30%

全球資金熱潮助攻 帶動陸股牛市再起

撰文者:鄭杰 更新時間:2020-08-01 瀏覽數:753

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基金 基金投資 施斌

中國股市是今年新冠肺炎疫情之下,表現最見支撐的市場,代表性的深證成指漲幅近30%,上海綜合指數也是今年表現最強的前10大市場(截至2020.07.22)。但這波漲勢還能持續下去嗎?在高漲狂熱的市場中,還有哪些機會依舊看好?

瑞銀中國精選股票基金經理人施斌接受《Smart智富》月刊獨家專訪直言,當前國際寬鬆的資金動能支撐「A股牛市再起」,而在新一輪牛市再起的行情之中,他仍看好網路、白酒、消費等產業龍頭股中長期行情,除此之外,港交所可望也在這波資金行情之下受惠。


施斌所管理的瑞銀中國精選股票基金,是當今全球規模最大的中國基金,其資產規模達到123億3,000萬美元(截至2020.07.14),也是現今唯一一檔規模突破百億美元的中國基金。

施斌優異的操盤功力正是此檔基金規模能夠如此龐大的最主要原因,權威基金評價機構晨星更評價施斌為「最強中國股票經理人之一」,指其擅長在極早期階段就挖掘出未來的產業贏家。

本檔基金自施斌於2010年接手管理之後,近10年的年化報酬率為11.46%,居所有中國基金之冠,更吸引全球投資人的青睞,讓這檔基金的規模在10年之內成長近188倍。

疫情在中國爆發迄今已逾半年,各界都在關注中國經濟是否已經走出疫情陰霾?況且,今年是中國自1990年以來,首度不設定GDP成長目標的1年,外界擔憂這等於中國政府也承認經濟復甦之路極具壓力。

施斌不否認,疫情對於中國經濟的確造成極大影響,在中國大規模的疫情控管之下,許多經濟活動面臨前所未有的衝擊。不過,他認為這樣的衝擊僅是短期,目前中國的企業、工廠已經陸續恢復正常營運,經濟動能已經逐步恢復正常。

而且施斌認為,就算中國今年經濟成長率下滑,也不影響其對中國投資前景的看法,因他對中國投資的策略並不拘泥於GDP數據,他更重視的是中國的結構轉型趨勢與中國市場在國際市場的重要性提升。

施斌指出,佐證中國市場在國際市場重要性提升的最佳例子,就是MSCI去年實施3階段的中國A股納入MSCI指數計畫,將A股的納入因子由15%提高至20%;再者,中國GDP在2019年占全球GDP的比重逾16%,但是中國A股目前在MSCI新興市場指數的權重僅約4%,可以預見,只要中國持續對國際金融市場開放,A股占MSCI新興市場指數的比重將只會升、不會降。

不僅國際指數把A股納入指數當中,促使國際資金湧入中國股市,當前寬鬆的貨幣和財政政策浪潮席捲全球,使全球資金動能極度豐沛,配合滬、深港通的暢通提供國際資金便捷管道,進入A股市場,進而支撐A股牛市再起。

根據統計,2019年透過滬、深港通北上的資金淨流入為人民幣3,500億元。今年上半年雖降至人民幣1,182億元,但進入下半年後,7月2日、7月3日連2個交易日北上資金就淨流入人民幣303億元,淨流入量逼近2019年的1/10,顯示國際資金流入A股的動能仍持續增加(詳見圖1)。


中國內需消費動能仍強
看好電商、手遊平台

除了疫情之外,中美之間的競爭關係也是投資人所關注的焦點。施斌認為,中美間的競爭關係不會在短期內解決,且可能延續5年到10年,甚至在美國總統大選之前,雙方的口舌之爭勢必繼續。

不過施斌並不會因此就對中國經濟和股市前景感到悲觀,因為他認為中國經濟成長的動能仍是由內需消費所帶動,而內需驅動力並不受到中美關係所影響,因此他的選股重點仍聚焦在內需上。

許多內需相關產業龍頭股在疫情爆發後,競爭優勢甚至更加突出,最明顯的就是加速線下活動轉到線上的速度,刺激更多線上活動的發展,這也是施斌在疫情影響嚴重期間加碼的重點。

施斌指出,在疫情嚴重期間,大部分的消費者積極轉往線上購物與遊戲,使電商及手遊平台成為最大受惠者,其業績都出現明顯成長,這點從瑞銀中國精選前10大持股:中國遊戲巨頭騰訊和網易表現就可以看出。

騰訊今年第1 季營收年增26.4%,其中遊戲收入年增31%,貢獻相當顯著,整體淨利則成長6.2%,網易在今年第1季營收年增率達到18.3%,淨利則年增近3成,這2檔遊戲股業績皆反因疫情受益,今年以來股價分別上漲達43%、57%(截至2020.07.22)。

上證白酒指數漲逾5成
反映出消費趨勢的升級

除了手遊平台之外,施斌也持續看好中國的消費升級趨勢。他以今年備受市場關注的白酒板塊為例,數檔重要個股漲幅都創新高,上證白酒指數甚至一度漲幅高達51.5%,施斌認為這背後反映的就是生活方式與消費趨勢的升級,以及白酒消費結構的好轉。

施斌指出,當疫情爆發後,經濟活動受到衝擊,但高端白酒需求沒有大幅下滑,批發價格依舊持穩,證明消費升級趨勢下,中國消費者追求精緻化的行為。再者,近年來,白酒消費主力不再像以往由企業端需求所帶動,而是轉向個人為主,而這反而讓需求更加穩定,且市場需求明顯轉向高端白酒,反使龍頭企業市占率提升。以上因素推升今年以來,中國白酒龍頭貴州茅台股價漲幅達44%(截至2020.07.22)。

而在中美貿易摩擦過程中,也不全然都是壞消息,其中仍是具有投資機會,施斌就相當看好港交所。因為中美貿易摩擦其中一個影響就是中概股可能會從美國退市,而這些中概企業就可能轉往香港上市,例如去年阿里巴巴,以及今年京東、網易陸續回港上市,當這些中概股回歸港股掛牌,加上國際資金對中國股票的興趣提高,都可望使得港交所的交易量提升,這些中概股甚至可以吸引中國內地的資金南下,因此使得港交所的投資前景備受看好(詳見圖2、表1)。



施斌雖仍看好陸股及其精選的投資趨勢,不過他也不否認若爆發二次疫情,市場仍可能持續波動。

但施斌認為,就算再次出現疫情,因為已有先前的防疫經驗,所以應能在短期間內控制疫情蔓延,帶來衝擊將有限,因此他不太擔心疫情會再度重擊經濟及股市,且他也將透過持有較平時更高的現金水位,在波動來臨時進場布局。

學歷:上海復旦大學學士、美國杜蘭大學碩士
經歷:瑞銀資產管理中國股票團隊主管、博時基金管理國際業務主管
現職:瑞銀資產管理中國股票投資總監、瑞銀中國精選股票基金經理人


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