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第二課　檢視公司財務結構

檢視一家公司財務結構健全與否，必須觀察3大財務指標：負債比率、利息保障倍數，以及長期資金占固定資產比率。

若行有餘力，建議除了可善用一些理財網站所提供的現成「財務比率」或「財報簡表」做為參考指標外，還可利用證交所的公開資訊觀測站，觀察財報中的重點資訊如衍生性商品所占資產比率、公司債發行等，將能大幅降低風險、增加投資勝算。

指標1》負債比50%以下較安全

計算公式：
負債比率＝（總負債÷總資產）×100%

判斷準則：
負債比率＞50%→偏高
負債比率≦50%→偏低

負債比率是指一家公司的負債占資產的比率，是衡量公司長期償債能力的重要指標，比率愈大代表負債愈多，信用風險愈大。一般來說，負債比率在50%以下較為安全，例如台積電（2330）在2010年第4季的負債比率只有17.31%左右，財務結構就相當健全。

不過，負債比率會因行業而異，例如通路商、營建業因產業特性關係，負債比率均明顯偏高，但這不代表不值得投資，必須與同業相比，才能客觀診斷出財務比率的高低。

以統一超（2912）為例，雖然近6年來負債比率一直在55%～65%左右，明顯偏高，但與獲利也不錯的全家便利商店（5903）近4年負債比率平均達69.94%相較之下，統一超的負債比率還相對偏低，足見食品通路商有普遍負債比偏高的情況，但仍不影響到該公司的投資價值。

指標2》利息保障倍數＞5倍較安全

計算公式：
利息保障倍數＝（稅前淨利＋利息費用）÷利息費用

判斷準則：
利息保障倍數＞5倍→代表償債能力極佳
5倍≧利息保障倍數≧2倍→代表償債能力尚可
利息保障倍數＜2倍→代表償債能力不佳

看完負債比率後，接下來還要搭配觀察支付借貸利息的能力，也就是「利息保障倍數」。

當倍數愈高時，代表按時付息的可能性愈大；反之，則代表支付利息的能力愈差。一般來說，當利息保障倍數＞5倍時，代表該公司償債能力良好，不容易出現「以債養債」的情況。

例如統一超2012年3月底的負債比率雖然為55.89%，但利息保障倍數卻高達290.11倍，代表該公司所支付的貸款利息偏低，還款能力佳。又如同業的全家，雖然2012年3月底的負債比率高達70.86%，但利息保障倍數也達167.69倍，代表公司也具備極佳的還債能力，財務結構穩健。

指標3》長期資金占固定資產比率＞200%較健全

計算公式：
長期資金占固定資產比率＝（長期資產÷固定資產淨額）×100%
長期資產＝長期負債＋股東權益

判斷準則：
長期資金占固定資產比率＞200% →代表公司無以短債支應長投，財務結構很健全
200％≧長期資金占固定資產比率≧100%→代表公司無以短債支應長投，財務結構不錯
長期資金占固定資產比率＜100% →代表公司有以短債支應長投，財務結構不佳

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