達人開講
如何觀察投資中國的基金純度
撰文者：夏韻芬
更新時間：2014-05-01
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Q: 為什麼大家都說在台灣買的中國基金「純度」很低？如何觀察？中國在轉型中，如何觀察基金投資的標的呢？朋友推薦瑞銀盧森堡中國精選股票基金，要如何研究？（網友 小平&曉婷）
A: 投資中國的基金「純度」，通常是指這檔基金能否直接投資中國。在中國投資有QFII（Qualified Foreign InstitutionalInvestor，合格境外投資者）制度，所謂QFII是境外投資機構進入中國必須取得的許可證資格，目前中國給外資的額度非常少，像一般國家主權機構可取得10億美元（約合新台幣300億元）的額度，而一般私人投資機構則約5億美元（約合新台幣150億元，此額度是1家公司所有發行基金所共用的，所以每檔基金被分配投資中國的金額非常少）。
以你指的這檔基金來說，在投資策略上載明「主要投資於中國、香港、美國等地掛牌與中國市場相關的股票，至少2/3投資於設在中國或主要經濟活動在中國的證券及其他權益股份」。而仔細看投資區域，會發現這2/3的比重是投資在中國，但事實上是以投資香港為主，因為理論上香港屬於中國。
如果投資中國相關基金，看持股也是必要的，上海、深圳、香港這3地交易所就有近3,000檔的股票，所以投資的產業別、股本大小相對重要。中國股市大型、小型股的差距非常懸殊，例如騰訊是世界級的大公司，市值近1兆港幣（約合新台幣3兆9,000億元），而中國的金融業中，中國銀行也是排名全世界前10大的。當然也有小公司，波動就很大。而你指的這檔基金，投資標的包括中國工商銀行、中國移動公司，這些都是知名的大公司，因此基金表現相對會穩健安全些。
從指標指數觀察，這幾年中國市場表現欠佳，2013年初∼2014年第1季，上證指數就跌約10%，但是香港、台灣的股市相對亮眼，所以有些中國基金也因為「不純」而有較佳表現。另外，由於近年來中國受霾害影響非常深，人大政協會議中決議中國加強環保，因此與環保相關而編製的「上證環保指數」就上漲逾20%（2013年初∼2014年第1季）。若要投資中國，未來要觀察基金是否有跟上重點發展的產業政策。
Q: 謝謝你告訴我要如何看基金績效。我發現報紙上寫深圳指數、上證指數的漲跌，跟我的大中華基金表現沒有太大關係，而MSCI指數有中國指數，是不是應該看中國指數才對呢？基金經理人是不是跟著指標指數的配置來買股票呢？ （網友 fifi楊）
A: 的確，報章媒體報導的是上證指數、深圳指數的漲跌，但除了ETF（Exchange Traded Funds，指數股票型基金）是追蹤上證指數之外，投資中國的基金都不是追蹤上述的指數，而是以追蹤MSCI指數為主。所以很多人以為上證指數漲了，基金也應該跟著漲，顯然是有些誤解。
MSCI有3個指數跟中國有關，分別是中國指數、中華指數、金龍指數。簡單來說，中國指數以中國為主，中華指數含香港，金龍指數則是再加入台灣，這3者可說是範圍由小至大。追蹤這幾年的績效表現，表現最好的是金龍指數，因為這2年香港與台灣的表現優於中國股市。
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