基金大評比

4檔晨星質量化評級　獨家曝光

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投資策略沒有任何限制，管理團隊的看法充分反映在持股上。資產組合高度分散在600多檔個股，很少持股超過資產的1%。

本檔基金有施達文主持的管理團隊，又有嚴格的投資策略，是一檔出色的全球股票型基金，所以我們維持「銀級」評級。

◎經理人評析

本檔基金的管理團隊頗受敬重，經理人包括施達文、程比丹（Dan Chamby）及羅爾多（AldoRoldan）。施達文參與本檔基金已逾20年，2002年升任首席經理人。程比丹和羅爾多則是分別在2004年及2006年升任共同經理人。

◎投資策略評析

➲ 除了股票，亦投資可轉債、不良債權和高收益債券，最高可達資產的12%。
➲ 指標指數的權重組成為60%美股和40%美國以外股票。投資策略由下而上、以價值為主，亦考慮到總經因素。

◎資產組合評析

本檔基金只有「70%資產須為已開發市場的上市公司股票」限制，這種彈性讓管理團隊得以將他們的全球觀反映在資產上。近年來，歐洲部位漸增，因經理人認為風險已下降。截至2014年9月，歐洲部位約占21%，低於同類型基金的平均水位33%；北美部位約占40%，另外大幅加碼日本部位。

◎績效表現

摩根士丹利環球可轉換債券》具成本優勢　風險控管佳

質化評級：銅（Bronze）

量化評級：★★★

發表日期：2014.11.20

評級分析師：Karine Nowak

◎晨星綜合觀點

想要在可轉債建立核心部位的投資人，摩根士丹利環球可轉換債券基金是一檔強力的選擇。

對於首席經理人威爾斯（Tom Wills）的專業知識以及他明確的投資策略和理念，我們有著高度評價。共同經理人羅斯（Christian Roth）的協助亦對他很有益處，羅斯是摩根士丹利全球信用主管，也是一名老練的可轉債投資人。他們的投資策略注重風險，很周全。

2011年5月，本檔基金的指標指數更換為湯森路透Global Focus Convertible指數，更能代表其投資策略。威爾斯上任之後，對債券、股票和可轉債等資產部門設計詳盡的篩選流程，團隊的資源也更加強大。

雖然在威爾斯任內，本檔基金的績效落後新的指標指數，但領先同類型基金。2012年因減碼歐洲和低評等債券，以致績效不佳。2013年則因為側重美國部位及股票部位，績效好轉。我們相信威爾斯是位傑出的經理人，豐富的經驗足以妥善管理本檔基金，低於平均的費用亦為成本優勢。因此，我們維持「銅級」評級。

◎經理人評析

威爾斯於2010年2月加入摩根士丹利，負責本檔基金的日常管理和策略，2013年中改派到紐約。羅斯則早在2001年便加入公司，目前派駐在紐約，他也是全球信用主管，負責美國可轉債市場。

◎投資策略評析

➲ 經理人在股市上漲時介入可轉債。
➲ 依據由上而下的市場評估來調整delta值，但通常介於30%∼55%。
➲ 資產組合持有大約100檔債券。
➲ 以指標指數作為地區和部門權重的配置起點。

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