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經濟數據持續下滑、投資僅靠政府支撐成長
短打中國ETF 賺股市波動財
撰文者：朱岳中
更新時間：2015-07-28
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過去1年大漲1.5倍的中國股市，於今年6∼7月間出現週線連4黑的大回檔，上證指數在18個交易日內大跌32%。由於中國股市欠缺基本面支撐，建議投資人改採短打策略，鎖定在台掛牌的中國相關ETF（Exchange TradedFunds，指數股票型基金）短進短出獲利。
中國股市這波上漲無疑是「無基之彈」，因為經濟數據幾乎都往下掉，毫無基本面可言，GDP（國內生產毛額）年增率從2007年高點的13%，一路減緩到今年第2季只剩7%。出口不振，代表內需消費的進口與零售銷售也處在低檔（詳見圖1），加上中國政府財政收入逐年惡化，支撐GDP的4根柱子（消費、投資、政府支出與出口），只剩「投資」還有機會成長，其他3根都出現警訊。這就是為什麼各方多認為中國政府必須想盡辦法支撐股市不墜，以免經濟出現硬著陸的危機。
就股市評價看，5月中國股市衝到近年高點時，深證A股本益比是62.16倍，上證A股本益比雖然只有22倍多，但同一時期MSCI新興市場指數本益比則只有14倍多，上證本益比還是明顯高出許多。即便6月下旬中國股市大跌，深證與上證本益比還是分別有近50倍與20倍，顯示中國企業獲利明顯跟不上股市漲幅，只因為中國政府為了支撐經濟硬是在股市做多，引爆股市出現資金行情。
問題是投資人一方面期待中國政府持續做多，另一方面又擔心萬一有個風吹草動，手中持股可能會跌落萬丈深淵。面對如此詭譎的市場，建議投資改採短打策略，不要再以「buy and hold」（買進持有）策略長抱中國股市，因為定期定額策略成效太慢，最好是機動性高，較能反映當前市場狀況的短打策略介入中國股市。
可按前1天中國股市漲跌
趁勢做當沖或隔日沖
至於要怎麼做？首先建議大家把短打標的鎖定在敏感反映中國股市漲跌的中國ETF上。筆者統計，從5月28日到7月15日的34個交易日中，上證指數每天平均的波動率達5.17%，同時間上證指數累積下跌逾17%。這期間在5月28日到6月12日是上漲，接著到7月8日則是連續大跌，7月8日後又連漲3天，然後又連跌2天。這樣上下不定的走勢，每天振幅又大，投資人做多不是、做空也不是，最好的選擇就是短打中國相關ETF賺價差，用當日沖或隔日沖的方式，不但賺錢機率高，而且有賺就跑，可以大幅減少猜錯方向被套牢的機會！
統計這段期間，中國股市每天盤中走勢大致呈兩種型態：先開低再拉高的「V」字型，或是先拉高再殺低的「Λ」字型。只有少數幾天呈現震盪比較大的「M」字或「W」字型態；一路走低的狀況只有兩個交易日、一路走高則完全沒有（統計至2015.07.15，以上證綜合指數為基準）。而且在這34個交易日中，若前一天指數收跌、隔天就開低，前一天指數收漲、隔天就開高的情況高達65%（共22個交易日）。
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