基金大評比
貝萊德 環球資產配置、富蘭克林 新興國家固定收益、法儲銀 全球機會債券、霸菱東歐
4檔晨星質量化評級 獨家曝光
撰文者：曉 陽
更新時間：2015-07-28
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貝萊德 環球資產配置》加碼日、歐 長期績效亮眼
質化評級：金（Gold）
量化評級：★★★★
發表日期：2015.06.25
評級分析師：Randal Goldsmith
◎晨星綜合觀點
雖然貝萊德環球資產配置基金這幾年的相對績效並不突出，我們仍然充滿信心。
本檔基金近年來與同類基金相比，績效落在中段班，不過絕對績效依然亮麗。儘管流失資金，本檔基金仍舊是規模最龐大的美元計價基金之一。資產龐大、持有的個股數量增加以及績效下跌，可能是在警告往昔強大的一檔基金在不斷膨脹之後，已無法再有效執行其投資策略。不過本檔基金的管理團隊是同類基金當中最為老練的一支，其長期績效紀錄依然具競爭力。最重要的是，經理人的投資理念與策略並未改變，並且可以減緩投資人對於他們工作負擔的憂慮。
在金融危機之後，隨著股市上漲及利差縮小，經理人大致上減少股票與固定收益部位，提高了現金部位。但在地區與類股方面有些例外，比如他們持續加碼日本與歐洲，基本原物料、工業和健保類股。經理人的投資手法令人安心，例如在2008年金融危機爆發時，本檔基金績效大幅超越同類基金。雖然本檔基金很難在單一年度創造高報酬，但長時間仍締造可觀績效，符合最高的「金級」評級。
◎經理人評析
施達文（Dennis Stattman）自1989年即掌管本檔基金，是美元計價基金任職最久的經理人之一。程比丹（Dan Chamby）在本檔基金任職超過10年，負責外匯策略的羅爾多（Aldo Roldan）擁有近10年的經驗，在2006年加入管理團隊。
◎投資策略評析
➲ 資產配置不會突然轉變，換股率極低，過去1年（至2014年底）平均約為40%。
➲ 持有700多項部位，包括股票、債券、混合證券（hybrid securities）和ETF。
➲ 除少數部位外，其餘皆占資產的1%以下。
◎資產組合評析
今年4月底時，股票占資產比重為58.1%（2008年來介於56%至64%間），以至於績效落後同類基金。過去12個月，經理人小幅增持歐、亞洲健保及工業類股，日本加碼幅度為17%。目前固定收益部位占資產接近歷史低水位（23.3%），主要依賴18.6%的現金部位來防禦美國升息的影響。
◎績效表現
富蘭克林 新興國家固定收益》減持烏克蘭 長期潛力佳
質化評級：銀（Silver）
量化評級：★★★
發表日期：2015.06.29
評級分析師：Shannon Kirwin
◎晨星綜合觀點
富蘭克林新興國家固定收益基金最近遭遇一些考驗，不過我們依然相信其長期潛力。
我們對本檔基金的信心大部分來自經理人麥可．哈森泰博（Michael Hasenstab）。隨同龐大又老練的9人分析師團隊，哈森泰博找尋他認為遭到低估的新興國家及貨幣。他採取高信心的投資操作，可能大幅偏離基準指數，也不畏懼在冷門市場建立大量部位，例如烏拉圭、迦納和烏克蘭等國家。
自從哈森泰博於2006年上任後，本檔基金的年化報酬率達6.43%（美元計價），穩穩地超越同類基金的平均水準。然而，這幾年的績效卻出現落後。在去年和今年，本檔基金持有的大量烏克蘭債券部位遭受重創，因為該國展開債務協商。另外，經理人加碼新興市場貨幣亦拖累績效。去年到今年前5個月，本檔基金落後3/4的同類基金。
基於哈森泰博在本檔基金與富蘭克林坦伯頓全球債券基金的長期績效，以及支援他的高水準研究團隊，我們對這位經理人仍保持信心。不過，投資人需要注意，資產組合裡的烏克蘭部位可能造成近期波動。我們維持它的「銀級」評級。
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