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全球投資市場5大隱憂
撰文者：曾淑雲
更新時間：2015-07-28
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國際貨幣基金組織（IMF）於7月9日公布的最新全球經濟展望報告中，下調今年全球經濟增長率至3.3%（4月份預測為3.5%），但維持2016年經濟增長預測3.8%。我們研究團隊發現各主要經濟體於金融風暴過後，經濟增長表現都未能持續超過1年，因而讓投資人普遍感受經濟復甦腳步甚為緩慢，但在目前低油價、低利率、低通膨、企業信心恢復的環境下，多國央行認為經濟增長應可維持數年光景。但今年上半年全球市場受到多方雜訊影響，壓抑投資市場的表現。以下為我們歸納出來，讓投資人最輾轉難眠的5大隱憂：
隱憂1》人口結構老化
目前美國人口結構漸趨老化，戰後嬰兒潮的退休人口對退休金制度及美國財政都會產生壓力，加深了投資人的擔憂。在貨幣政策逐漸緊縮的前提下，美國的財政赤字將更形擴大，中產階級會由於稅負負擔加重而減少消費，美國經濟能否永續增長勢必會面臨挑戰。
歐元區的德國聯邦銀行行長韋德曼（Jens Weidmann）則指出，德國雖然經歷過勞動力市場及退休金制度的重整，但仍存在人口結構老化的風險，估計該國勞動力人口將於2060年減少28%；反觀法國，則會呈現增加的趨勢。德國社會保險及退休金制度將因此承受壓力，進而對經濟發展產生阻礙。因此，德國不僅應該讓退休年齡隨著現代平均壽命延長而調整，更應善加利用國家良好的公共建設與設施，吸引更多的民間投資與鼓勵創新。
隱憂2》長期低利率環境
全球各國政府為刺激企業投資與消費信心、增加市場流動性並刺激通膨上揚，陸續進行貨幣寬鬆政策，而仰賴出口的國家，更藉由降息讓貨幣貶值，以抵禦國際間出口商品的競爭，使得低利率環境維持超過6年的時間，而歐元區及日本的低利環境則將持續更長時間。
利率持續維持於低點，迫使投資人將資金投入報酬率較高的風險性資產中，雖然未必會形成另一場金融風暴，但投資人不盡然能因此獲利，並進而增加消費意願。企業除了利用低利環境進行庫藏股買回，或發行殖利率略高的公司債（或高收益債）來取得併購所需的資金外，對於資本與研發投資則抱持觀望的態度，傾向等經濟前景更為明朗時再做決定。如同德國聯邦銀行行長所言，現在的低利環境提供民間企業、國營事業、政府財政一個絕佳調整體質的機會，但並沒有看到很多業者或政府採取積極行動。
隱憂3》股債價格被推升
國際貨幣基金組織曾表示，低利環境讓投資人積極尋找報酬率較高的投資標的，從資金不斷進入股票市場，推升股票價格水平可略窺一二。美國股市當下為最受青睞的投資標的市場，但遲遲無法落幕的希臘債務問題，卻也讓價格水平過度膨脹的美國股市產生多次的大幅震盪。此外，投資人亦擔憂美國股市受到自身政經問題的影響，出現大幅度修正，因此不少投資人開始增加現金部位。
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