基金投資教學

油比水便宜　該逢低進場嗎？

最近，看到好友在臉書（Facebook）上的發文：「如果有人說你『不是省油的燈』，請勿沾沾自喜。因為這年頭，油比水還便宜。」這是玩笑，也是事實。

就以98無鉛汽油為例，在2015年11月16日，中油公布的參考價是每公升25.7元，換算一下，每1c.c.是0.026元，而在超商架上的600c.c.礦泉水，售價是20元，等於每1c.c.是0.033元。沒想到，我們居然真的進到了一個水比油貴的年代！

更令人詫異的是，已跌到45美元的西德州輕原油，在2015年11月18日竟又大跌到40.75美元，面臨著「莫名其妙」的40美元保衛戰。

為何說「莫名其妙」？因為，上一次跌破這個價位，是在2008年12月的「金融海嘯」期間；但這一次，並未見到同級的重大利空，油價竟也跌到40美元，讓投資人不知如何因應。

OPEC不減產打價格戰
美國難負擔高煉油成本

但也就在油價跌到每桶40美元左右時，在強基金網站的討論區裡，許多資深網友表示，每桶40美元以下，幾乎是跌無可跌的低點，投資機會來了，所以他們都在摩拳擦掌，準備買進石油相關ETF或能源基金。

為什麼他們會這麼敢？其實是有理由的。從目前市場的投資氣氛來看，並沒有像金融海嘯時期那麼差，但油價會跌到當時的低點，主要原因在於，目前油價反映的不是經濟景氣，而是OPEC（石油輸出國家組織）與美國頁岩油公司的競爭態勢。

為了牽動油價，OPEC採取的招式就是，不管市場需求如何，不減產就是不減產，於是量多價就跌，加上OPEC會員國的煉油成本已經比對手低，當油價被壓低到讓對手無利可圖時，對手就會陸續退出市場。

目前，全球原油的平均開採成本為每桶50∼55美元，而美國頁岩油開採成本卻高達每桶60∼65美元，這其中的價差，就是OPEC打敗美國頁岩油的關鍵。

再看油田服務商貝克休斯（Baker Hughes）的統計，至2015年10月為止，美國已有26個鑽油平台停止運轉，剩下614個繼續運作。OPEC在這場油價戰爭中，已成功打贏第一戰。

新興市場貨幣兌美元重貶
輸出國大賺匯差

除了油價降，美元走升也幫了石油輸出國家不少。因為美元強勢，造成新興市場當地貨幣的巨幅貶值，對仰賴石油輸出的新興國家是一件好事。

以俄羅斯為例，該國預算有半數來自原油和天然氣收入，面對油價腰斬卻持續增產，在2015年9月∼10月份，每日產量竟還頻頻創下歷史新高，原因就在俄國盧布兌美元重貶，油商賣油賺美元，支出卻以盧布計算，當中匯差就可創造利潤。

在2014年時，俄國盧布兌美元暴跌80.90%，2015年以來至11月18日為止，也跌了8.04%，讓俄國油商賺進驚人的利潤。花旗銀行就估計，俄國當前原油出口的利潤，和油價100美元時差不多。

於是，這些石油輸出國家，就靠著增產以壓低油價，保衛了市場、取得了獲利，還靠著付當地貨幣、收美元而賺取匯差，可說是最大的贏家了。

一旦這場傳統與新科技之間的「石油戰爭」結束，油價就該回歸常態，看景氣好壞而走了。以當前景氣穩健復甦的態勢來看，每桶65∼75美元的價格，不僅是油商有利潤，且價格回升幅度不大，會只帶來溫和通膨，也不至於傷害景氣復甦的發展。

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