基金大評比
路博邁NB高收益債券、施羅德環球亞洲小型公司、PIMCO美國高收益債券、鋒裕環球生態
4檔晨星質量化評級 獨家曝光
撰文者：曉 陽
更新時間：2016-03-01
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路博邁NB高收益債券》團隊能力卓越 長期績效佳
質化評級：銀（Silver）
量化評級：★★
發表日期：2016.01.04
評級分析師：Ashis Dash
◎晨星綜合觀點
路博邁NB高收益債券基金的吸引力，主要來自於經理人和分析師團隊的能力與經驗。
歐雷利（Thomas O'Reilly）於去年底成為本檔基金首席經理人，本檔基金自2006年成立以來便由他和班哲明（Ann Benjamin）共同管理，2人在高收債基金已有18年合作經驗，直到班哲明於去年底退休。路博邁的高收債管理團隊還包括3位老練操盤手，以及27名分析師提供援助。雖然班哲明退休是很可惜的事，但強大的管理團隊、投資策略採團隊共識和交接計畫良好執行，減輕了我們的疑慮。
深入的信用研究是本檔基金由下而上挑選債券的致勝關鍵，經理人並建立起有系統的投資策略。
資產組合通常是BB級與B級債券，不過管理團隊覺得相對價值誘人時，也會持有BBB級和CCC級債券。近期最大的改變是經理人將能源部門調整為減碼，相較於1年前為大幅加碼，是因為管理團隊在去年油價大跌之後重新評估油價。
本檔基金的長期績效卓越、經理人老練、團隊人才濟濟、投資策略架構完善、費用低於同類基金中間值，因此我們給予「銀級」評級。
◎經理人評析
自2006年成立以來即由班哲明及歐雷利共同管理，因投資決策採團隊共識，不僅減少人事異動的影響，亦維持投資策略連貫性，這點由班哲明在去年底退休即可看出。
◎投資策略評析
➲ 進行基本信用研究與相對價值評估，以挑選有可能調高債信的公司。
➲ 避開基本面惡化的公司來減低違約風險。
➲ 資產組合多為BB級與B級債券，但在相對價值誘人時，偶爾也會傾向BBB級和CCC級債券。
◎資產組合評析
資產組合分散化，往往持有150∼200家機構發行的債券。核心部位是規模大、流動性佳的機構，通常每家機構的債券占資產的1%，最高為5%。資產組合最高可持有10%的銀行貸款及20%的BBB級債券。去年11月時，BB級債券增加至資產的50%，減少的是B級（占資產的34%）和CCC級債券（占資產的10%）。
◎績效表現
施羅德環球亞洲小型公司》投資策略嚴謹 報酬率亮眼
質化評級：銅（Bronze）
量化評級：★★★★
發表日期：2015.12.29
評級分析師：Germaine Share
◎晨星綜合觀點
施羅德環球亞洲小型公司基金是投資這個市場的一個誘人選擇。經理人瑞斯班德（Paul Rathband）有24年投資經驗，他在2011年8月加入施羅德並重振本檔基金，自2012年3月以來已成功締造亮眼的報酬率，我們亦喜歡他專心管理本檔基金。有15年資歷的亞洲小型股專家Gina Kim負責協助他，她在2012年9月進入公司，和瑞斯班德原本就是老同事。同時，施羅德有一支25人的日本以外亞股研究團隊，共追蹤150檔中小型股。經理人利用嚴格的由下而上投資策略，找尋擁有可持續成長潛力的優質小型股，並特地加入風險準則，如最低日均量的條件，所以在選股及國家配置方面傾向規模較大及流動性較高的市場。經理人可能大手筆押注類股，如去年11月時，非必需消費品股部位高達30.2%，遠高於基準指數的18.8%。
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