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貿易改善帶動出口＋原物料價格上揚
企業獲利持續改善 新興市場價值浮現
撰文者：楊 修（Hugh Young）
更新時間：2017-04-01
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川普（Donald Trump）當選美國總統後的行為，也與其在競選期間一樣引人爭議，在美墨邊界爭端、貿易政策，或是醫療保健政策等各方面都引發不少民眾的反對聲浪。且類似的情形，以現在的美國看來，恐怕已成家常便飯。
但在此一狀況下，新興市場卻大出意料之外地持續走高。早先因擔心川普上台將對全球貿易造成負面影響，MSCI新興市場指數在美國2016年11月的大選後，於當月下跌近5%，但隨後出現的上揚走勢，反倒讓MSCI新興市場指數在美國大選後，至今上揚了4%以上。
美股提振全球投資市場信心
新興市場資金1月開始淨流入
到底是什麼原因造成投資人心態上的改變？美國股市在美國總統大選後，道瓊工業指數首度衝破2萬點的大關，對全球的投資市場，造成相當程度提振的作用。此一樂觀情緒，也反映在新興市場的資金流上。流入到新興市場股市（不含中國A股）的資金，在經過2016年11月及12月連續2個月的流出後，再度於2017年1月份出現了淨流入。此一現象，代表投資人對新興市場的投資興趣也再度回流。
整體而言，新興市場企業的獲利已持續改善。且讓人意外地是，除了金融產業以外，新興市場其他產業的淨獲利率，竟然也超越了成熟市場的同類型產業。而另一個衡量獲利標準的指標是股東權益報酬率，新興市場在這方面的表現，也比歐洲或日本企業更佳。
全球貿易活動改善帶動了出口，以及原物料價格的上揚，都是推高新興市場企業獲利能力的原因之一。對資本投資的需求下滑，也讓企業有更多的自由資金，可以拿來強化資產負債表，或是提高股利發放金額。
目前的新興股市相當看好，因為企業在經過多年的休養生息後，似乎開始出現好轉。但在全球股市投資組合當中，對於新興市場的投資比重，卻已經從過去10年的高點，也就是2012年時的16.5%，下滑到2016年底約8.5%的水準（詳見圖1）；加上目前新興股市1.5倍的股價淨值比，也比過去10年的平均，低了近16%。以上種種數據，都讓目前新興股市的投資，看來格外誘人。
傳統以來，在投資人眼中，全球市場可以分為2大區塊，那就是「安全」的成熟國家市場，以及「高風險」的新興市場。但是，經歷2016年英國脫歐與美國選舉的變數後，目前這個定義，恐怕需要重新評估了。
美國在2007年經歷過的次貸風暴，讓美國的債務規模，大幅擴大了33%，來到目前45兆美元的水準；部分的歐盟國家，也依然需要大量的金援，才能避免破產的威脅；日本雖然推出了不少短期振興計畫，但經濟也還是持續不振。
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