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升息期間勝率高、遇市場利空相對抗跌
攻守兼備 投信搶進「特別股」
撰文者：陳淑泰
更新時間：2017-06-01
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繼柏瑞投信年初發行「柏瑞特別股息收益基金」大受投資人青睞後，群益投信也預計在6月13日開始募集「群益全球特別股收益基金」，募集上限為新台幣200億元。另外，富邦投信也正研議發行特別股ETF（指數股票型基金）；特別股基金的發行風潮，儼然已經在投信圈延燒。
群益投信總經理陳明輝說，群益投信國際部從去年中就開始在挖掘能夠對抗升息的商品，團隊追溯歷次利率循環，再對比2011年以來歐債危機、油價重挫、人民幣重貶等國際事件的衝擊後發現， 「特別股」這個資產有3大獨特性：
特性1》升息時買進勝率高
2004年∼2006年與2015年的升息循環，只要在美國聯準會（Fed）宣布升息隔天買進，並且持有6個月，平均勝率達94%，平均報酬為3.84%。
特性2》遇到重大利空時抗跌
在金融海嘯後，特別股在遇5大利空時，跌幅較其他資產類別來得輕（詳見表1），耐震幅度甚至優於投資等級債。
特性3》與其他資產的相關係數低
近5年來，特別股與全球股市的相關係數僅0.37；與全球公債的相關係數僅0.16，因此適合拿來做股債之外的資產配置工具。
特別股發行公司信評高
風險相對高收債低
此外，特別股每季配息，具有固定收益的特性，而特別股指數的整體報酬，僅略低於高收益債券指數，因此群益投信去年8月就規畫，要在今年中發行特別股基金。陳明輝強調，「絕對不是跟在別人後頭，而是按照既定步伐，要給投資人因時制宜的產品。」
針對在金融海嘯後，國人特別喜歡買高收益債券基金的習性，群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕建議，投資人如果想要追求差不多的報酬，但是風險更分散的話， 可以把一半的高收債部位挪到特別股基金。他提出3個支撐的理由：1.高收債發行公司信評多是BBB，而特別股發行公司的平均信評是A。信評高、風險相對就低；2.高收債（與美國10年期公債殖利率）利差又來到歷史新低，代表市場還是有太多的錢在追逐高息資產，但是，這也代表高收債的殖利率正逐步縮減；3.高收債因為投資石油產業比重偏高，平均逾16%，所以2014年、2015年2次油價重挫，高收益債券的價格也跟著大跌。
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