股票投資術

買進一檔股票前　至少看10年財報數字

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Q3：多年前讓股神懊悔的航空股，
為什麼現在大舉買進？
問：去年底開始，巴菲特買進很多美國航空股。你認為他看到了什麼機會？

答：這是一個好問題。巴菲特曾有一個重大投資損失，就是多年前買了全美航空（US Airways），那是因為當時他沒有計算到它們的勞工議題和油價太高的問題。（現在）買進4檔航空股（詳見表1），其實是相當於買進一個壟斷事業。

主要是華倫發現到這個產業供給過剩（幾乎解決了），油價又愈來愈便宜，甚至替代能源開始出現。由於這些航空公司飛機的資本支出幾乎攤提完畢，再加上目前它們沒有什麼勞工議題。華倫甚至說，這些航空公司因為生意太好，唯一缺的就是飛行員。因此，這些航空公司賺進很多現金。

問：所以是因為航空股獲利前景在改善、產業供給過剩問題已解決了？

答：沒錯。

Q4：為何減持沃爾瑪？
零售業的前景是否仍看好？
問：我們知道巴菲特最近開始降低沃爾瑪（Walmart）持股。你怎麼解讀？

答：以沃爾瑪的例子來說，華倫明白電子商務的成長會快過一般零售業，而且這股趨勢會一直持續。華倫在2005年開始投資沃爾瑪，到了2015年底時，他持有6,000萬股，大約占沃爾瑪2%的股權，這段時間，這個投資上漲了32%；但是標準普爾同時間卻上漲80%。

現在持有沃爾瑪股票，能上漲的機會有限。雖然沃爾瑪嘗試進入網路購物、增加網路銷售的產品，但我想華倫會比較希望投資在他更可以預測、掌握的股票上。也就是說，沃爾瑪的位置改變了。

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