基金投資教學
美國經濟韌性強、通膨比預期頑固
高利時代下 如何布局多元資產？
撰文者：鄭杰
更新時間：2023-05-01
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麥肯錫指出，放空這樣沒獲利的美國科技股，可以用來保護他們所持有的優質科技股，也降低整體投資組合波動程度。麥肯錫解釋，科技股整體來說的確風險不少，例如成長風險，但他們仍看好優質科技股的前景，因此在持有優質科技股的同時，搭配放空不獲利科技股，一旦市場下修，放空部位將足以彌補做多部位的損失，讓他們在市場波動時期仍能持續持有優質科技股。實際上，在2022年，就是透過大量放空不獲利科技股，讓貝萊德ESG社會責任多元資產基金在市場一片慘澹之際，仍能繳出正報酬。
除此之外，麥肯錫也看好今年亞洲的解封行情，他認為，包括中國在內的亞洲消費者過去幾年累積了大量儲蓄，在解封後，都會樂於消費，包括購物、旅行等等，對於今、明年的全球經濟都會是激勵，在這樣的狀況之下，他們看多「全球品牌」相關股票，包括汽車、運動服裝、奢侈品公司，這些公司共同的特色就是具有強大且不可替代的品牌價值，將會是亞洲解封、消費重振的重要受惠者，非常看好這些公司在2023年的表現。
債券》3利多因素加持，投資等級債備受關注
就貝萊德ESG社會責任多元資產基金的投資組合觀察，當前投資等級債比重處於近10年來的高位。麥肯錫指出，他們目前看好投資等級債的原因主要有3個：1.投資等級債利差夠大、殖利率具高吸引力（詳見圖1）；2.投資等級債違約率低，且可望持續保持；3.而且多數投資等級債能在5%～6%，甚至利率更高的環境下生存並且表現良好，麥肯錫認為以3年～5年時間來看值得期待。
而且作為1檔以ESG為名的基金，麥肯錫強調，投資的公司除了考量傳統財務風險指標之外，還必須要具備高度的ESG特質，特別是在投資債券時，因為這樣的公司具備更高的風險管理能力，透過管理人力、資本方面，更有能力因應未來可能的高碳稅政策或是更大的ESG相關監理壓力，由他們發行的債券風險程度更低。除此之外，麥肯錫則警示投資人，在投資固定收益資產時，雖然可以透過拉高存續期間，或是持有大量高槓桿標的來創造報酬，但是2種策略在高利環境下都是很容易受傷的，與其如此，不如謹慎配置部位比重，專注在利差較不易受到高利率環境影響的高品質投資等級債。
另類資產》再生能源受惠高通膨，可創造強勁現金流
除此之外，麥肯錫也強化了「實體資產」的配置，所謂實體資產指的是現金流能夠隨著通膨增長而增長的資產，例如再生能源基礎建設，包括風力、太陽能、水力發電廠都是他們現在相當看好的資產。
麥肯錫分析，持有再生能源基礎建設具備多樣優勢，首先，這是一個能夠對抗通膨的資產，甚至能反過來受惠於高通膨，因為能源、電力本身就是具備實質價值的資產，不太受到貨幣名目升貶影響，而且在綠能趨勢中具有長期需求，從去年開始到目前為止，再生能源價格一直處於相對高位（詳見圖2），因此儘管通膨高漲，這類資產都能創造非常強勁的現金流。甚至，這些再生能源基礎建設背負的多為固定利率的長期債務，當利率與通膨持續上升，這些名目利率的債務反而因此被侵蝕了，換言之，當你持有的資產實質價值不墜，但債務卻不斷被通膨侵蝕，此時通膨反而是幫了你一把，在可能的高利、高通膨環境中將相當有利。
再生能源基礎建設還有一個特色，也就是與股票、債券等金融資產的相關性非常低。再生能源基礎建設的價值在於發電能力，而這與天氣或自然環境有關，與金融市場無關，持有這樣的資產將降低資產的波動程度，讓投資組合的風險報酬更加平衡。
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