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安聯收益成長基金舵手解讀市場前景
美國可轉債總報酬率上看10%
撰文者：鄭杰
更新時間：2024-05-01
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圖片來源：達志影像
全球股市在第1季暴漲後，4月起走勢回弱，今年下半場市場動能將來自何處？掌控超過新台幣1兆4,600億元資金動向的安聯收益成長基金經理人凱斯汀（Justin Kass）受訪時強調，市場將經歷降息預期調整帶來的震盪，2024年也將會是眾多美國企業獲利觸底翻揚的一年，美股、可轉債、非投資等級債仍可創造中高個位數以上報酬。
延續2023年表現，2024年市場依舊強勢，市場投資人關注無非2大議題：市場是否過熱？聯準會（Fed）今年到底會降息幾次？
美股》
醫療保健產業
獲利出現明確觸底反彈
安聯收益成長基金堪稱台灣人最愛基金，台灣投資人持有金額高達新台幣7,000億元，其經理人凱斯汀分析，投資人擔心市場過熱，是因覺得市場過度集中，僅一小部分超強股票在驅動市場上漲，而這些股票怎麼上去就會怎麼下來，因此現在市場一定是過熱了。但凱斯汀強調重點不在股價，而是「獲利」。2023年市場強勁的部分原因就是本預期獲利衰退，但獲利狀況其實不比預期差，而凱斯汀認為，2024年美股獲利成長將由谷底翻揚、加速向上，且動能更加對外擴散，會有更多產業獲利轉向成長，也因此就算科技七巨頭表現不再同步強勢，美股仍有向上動能，「2024年可能是另一群不同的公司跑贏大盤」。
根據調研機構FactSet最新預測，美股2024年獲利可望成長10.3%（詳見圖1），雖維持雙位數成長，但相比於前一次預估，卻是下修今年全年的獲利成長率，最主要是第1季的獲利成長率由前次的3.4%大幅下修至0.9%。對於近期的獲利下修，凱斯汀並不意外，反而將此視為布局未來機會。他指出，市場會對獲利成長開始下修，是因為企業營運指引不如預期，而這現象他們團隊早就觀察到了。
他解釋，美股許多企業的確大幅下調獲利、營運數字，這是因為這些企業意識到必須要大減庫存，重新創造獲利成長才能再吸引投資，從去年第3季、第4季開始就有愈來愈多企業在打庫存，而這對於今年上半年的獲利成長或許不利，但下半年後獲利就能看到反彈，這也正是他們判斷今年獲利觸底反彈的原因。目前企業普遍下修獲利的狀況已在他們預期，他們正面看待的是之後隨之而來的成長動能，更何況現在更有些公司營運展望已低到誇張得不合理，他看好美股企業獲利成長有機會超越預期。
至於近期「一降再降」的降息預期，凱斯汀認為，今年降息次數可能不到3次，市場將會面臨降息次數由3次降至2次的重定價風險，但他不視之為利空，而是「超級正面的訊號」，代表企業的獲利的確觸底，且正在加速回溫。
凱斯汀分析，若降息預期再降，那些對降息前景太過樂觀且依此做決策的投資者的確可能會受傷，但凱斯汀本來就不認為，在美國當前的經濟強度下，降息有機會到6次以上，而現在各項數據包括通膨、企業獲利成長都是正向發展，也更支撐就業表現，反而有助於經濟成長，特別是下半年，因此很有可能讓降息次數向下降，而這也讓凱斯汀對美股企業獲利成長超越預期更有信心。
整體而言，凱斯汀預期在獲利成長帶動之下，美股今年可望見到中高個位數報酬表現。而哪些產業獲利成長在今年會有最驚豔的表現？醫療保健產業表現最受凱斯汀期待。
在2023年，包括醫療保健、公用事業、能源、消費等產業的獲利表現都很低迷，其中醫療保健產業更是已經連續3年表現劣於大盤。但凱斯汀指出，現在醫療保健產業已很明確地看到獲利觸底反彈的跡象，且在沉寂3年之後，醫療保健產業更結合了AI發展相關技術和工具，將會有驚人的改變與成長，這是過去3年市場都還沒注意到的潛力。實際上，近期凱斯汀已經在投資組合中大量增持醫療保健產業。
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