近3年來愈來愈多餐飲業者掛牌,且繳出亮眼的獲利成績,餐飲類股有機會成為新一代的定存股嗎?為了解開此答案,《Smart智富》邀請財報狗團隊,從獲利成長性、安全性、評價面、成長面、股利政策等5面向的財務指標,全面檢視。結果發現,王品、瓦城較適合存股。為什麼?以下是財報狗團隊的分析。
![▲圖表1](https://ism.bwnet.com.tw/image/pool/sm/2013/12/1ce6389ce912fd820412c109d1631ffa.jpg)
![▲圖表2](https://ism.bwnet.com.tw/image/pool/sm/2013/12/5ddab77955a2a9015fb9a3366fb03466.jpg)
要如何選對適合長期存股的股票呢?必須先確定的重點有兩個,第1點就是確定公司產業趨勢長期向上,第2點則是確定公司擁有長期競爭優勢。而這篇介紹的「餐飲業」,就是長期趨勢向上的產業。
從圖1可以發現,餐飲業營業額只有在2009年金融海嘯時小幅下跌,其他年度都穩定向上,8年來複合成長率4%,表現優異。為什麼餐飲業營業額可以長期成長呢?原因很簡單,因為台灣每年人口穩定微幅成長,再加上雙薪家庭漸漸成為主流,外食比率不斷提高之故。
知道餐飲業是適合長期投資的產業之後,那麼,台灣有上市櫃的餐飲業公司嗎?還真的有,而且都是上櫃公司。最早掛牌的是F-美食(2723),擁有自有品牌85度C;接下來還有3家公司於2011年∼ 2012年陸續掛牌上櫃,依序是摩斯漢堡在台營運商-安心食品(1259)、台灣餐飲龍頭王品集團(2727)、台灣泰式料理龍頭瓦城泰統(2729)等。在進行財報分析前,我們先來看一下4家業者的定位。
85度C平均單價最便宜 王品因品牌多,價位橫跨範圍大
在價位與展店狀況方面,85度C的平均價位最低,客單價約50元左右,全台展店數約350家則是最多;安心食品價格次之,客單價約100元,全台展店數約230 家;瓦城的全台展店數約50家,客單價偏高,約在500元左右;王品則是擁有超過10個品牌,價位從不到百元的曼咖啡到超過千元的王品牛排,而台灣總店數已超過260家(詳見圖2)。
接著來看4家業者的獲利模式。看圖3可以發現,王品、瓦城、F-美食的毛利率、營益率都很接近,毛利率在50%附近, 營益率在10%附近,屬於高毛利、高獲利事業;而安心食品的毛利率偏低,只有20%∼25%,而營益率更是低於3%,需要再加把勁。
台灣的餐飲業固然擁有明確的成長趨勢,可是競爭相當激烈,稍有不慎,即慘遭淘汰,這4家餐飲業者的財報表現如何? 股利給得大方嗎?了解餐飲趨勢與4家業者的定位後,就進入我們5面向的財報分析囉!
1. 獲利分析》王品ROE、稅後淨利率表現佳
以2012年數據來看,王品的股東權益報酬率(ROE)表現最佳,有接近40% (詳見圖4),在上市櫃公司中已相當罕見;F-美食與瓦城表現也不差,都在15% ∼20%;而安心食品的狀況就比較差了, 2012年ROE只有2%。
拉長時間來看,可以發現4家業者的ROE 都呈現下滑的趨勢。除了與稅後淨利率下滑有關外,也與其中3家業者(王品、安心、瓦城)都是在近2年∼3年內掛牌上櫃,股本膨脹而稀釋獲利有關。