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價值投資有兩種交易方式,長期持有和波段交易,但是2014年下半年以來,大盤幾乎都在9,000多點震盪,這種高檔波段,叫別人在這個時機進場買股票存起來,好像怪怪的。所以2014年我提高現金比重,並持續觀察手頭上的存股名單,以做波段為主。
雖然說,我從成長股價值投資策略之父——菲利普‧費雪(Philip A. Fisher)那裡學到「在股票市場,神經大條比智商還重要。」這句話,但並不是真的神經大條到都不管股票的漲跌,而是我只專注於股票的「內在價值」。也就是在神經大條之前,要知道這家公司沒問題,並透過長期觀察,買在具有「安全邊際」的價格,你才能夠每天放心的睡到自然醒。
對我來說,我覺得價值投資的好處之一,就是睡得飽。像我現在每天都睡到快中午,醒來之後,就去練武術、做壺鈴(編按:Kettleball,一種健身運動器材,形狀像是沒有壺嘴的大茶壺因而得名)訓練,哈哈哈⋯⋯。但是我也有早起的時候,那就是大盤下跌的時候!
大盤下跌就是我早起的時候
邊吃早餐邊上網撿便宜
這時,我就會拿著早餐,坐在電腦前面看盤、看資料,順便悠哉地吃早餐。所以有很多網友會在我的臉書粉絲頁(雷浩斯投資blog)問我:「何時要吃早餐啊?」之類的話,甚至還有網友私底下傳臉書的訊息問我「吃早餐是什麼意思?是指可以買進嗎?哪一張股票呢?」但我真的只是吃早餐,沒別的用意啊,呵呵。
不過,從2014年9月到10月底,大盤從9,400點左右下殺到約8,600點,幅度約800點,這個幅度和過去相比雖然不夠多,但是,有些公司的股價已經跟大盤一起下殺,且跌幅開始變大。
我看著電腦邊吃早餐,發現我的觀察名單內,隱形眼鏡產業的精華(1565)跟F-金可(8406)都有些波動,其中精華的股價從年初800多元下跌到500元左右,下跌約37%。一般來說,股價下跌會引起恐慌,但是只要這間公司沒問題,那就是撿便宜的時候,現在該好好研究了。
其實我觀察精華很久,會知道這檔股票是因為我看了很多投資的相關書籍,裡面都拿精華當案例,所以我就稍稍認識了一下這檔股票,不過因為它股價長期都在800元以上,甚至接近900元,我怎麼可能去買它?
我深入研究它的財務報表和一些質化的條件。最初,我以3個指標來看精華是否值得買進當成潛力股(詳見〈雷浩斯2〉),包含股東權益報酬率(Return onEquity,ROE)是否有15%以上?自由現金流(詳見名詞解釋)是正的嗎?盈餘品質(詳見名詞解釋)大於70%嗎?結果,精華全部都合格!
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名詞解釋_自由現金流
是指公司可自由運用的現金流。公司從營運賺到的現金,扣除廠房、設備等投資和稅金之後,可以自由支配的現金。這些現金可以用來擴充公司規模,也可以作為發放股利、清償負債的資金。
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名詞解釋_盈餘品質
所謂盈餘品質是指「營業現金流÷稅後淨利」,概念是,公司假設獲利100元,裡面有多少是因為日常營運所賺進的?可以用來衡量公司的獲利當中,有多少比率是營業活動所賺進的,簡單來說就是獲利的含金量。
精華的ROE高達約40%、自由現金流是正的、盈餘品質也大於70%,所以它一直都在我的觀察名單內。在2014年10月大盤的這波下殺中,它的股價跌到快折半,殺到這裡(指股價跌到480元左右),風險就降低很多了。
買一張股票
你要當成是買下一家公司
我跟朋友在臉書上聊天,都會問那些有戴隱形眼鏡的人,覺得用起來怎樣?是不是會過敏?眼睛會覺得乾澀嗎?
我還會去網路爬文,看看隱形眼鏡一族對各產品的評價,還有鄉民的看法,畢竟「買一張股票,你要當成是買下一家公司」,多了解總是好的。不過可惜,我高中有戴隱形眼鏡,結果那段時間眼睛都會乾澀,所以就不敢再戴了,不然我就可以自己來試驗產品了。
回到正題,因為我覺得做隱形眼鏡最好的就是精華跟F-金可了,隱形眼鏡這兩間最強。但是,F-金可主打中國的銷售市場,我認為有風險在,而且它的應收帳款天數太高了。
我也發現,精華的獲利比F-金可好,精華的本益比又相對低。F-金可除了本益比太高,沒有自由現金流量,應收帳款天數又拖太長。雖然F-金可的公司都說沒問題,但是比較起來,兩個要挑一個的話,我寧願選精華。
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名詞解釋_F股
簡單來說就是「外國企業來台灣股市掛牌交易的股票」,「F」代表外國發行人(Foreign Issuers),而且該公司發行的股票未在國外證券市場掛牌交易,才有資格來台申請第一上市或上櫃交易。其股票名稱開頭原為「KY」,但自2012年1月2日起,統一改為「F」開頭,市場將這些公司統稱為「F股」。