禾伸堂（3026）企業股份有限公司為國內第3大（MLCC）製造廠商，產品專注於高容高壓MLCC利基型產品的製造，主要產品為被動元件、主動元件及系統模組，分別佔整體營收30%、40%及20%，終端應用廣泛，除通訊、消費性電子外，亦專注於工業用及車用電子等市場，營運、獲利、配息表現相當穩定。2013年因其進行減資，在企業價值重估及避免價格波動風險的轉嫁，因此選擇全數出清。

雖今（2015）年第3季其股價隨著電子產業旺季不旺效應影響，大幅回落至當初出清價位附近，至今才又再把它抓回布局名單。檢視其近年營運狀況，在逐漸淡出毛利較差產品，積極調整產品組合漸收成效，上半年合併營收雖較去年衰退3.58億元，仍較去年同期微增5.29%，雖無業外收入挹注，使得上半年稅後淨利較去年同期衰退33.39%，僅為3.79億元，但整體本業表現仍符合預期。

展望下半年營運，受到大陸移動式通訊產品需求不振的影響，通訊類產品出貨持續下滑；惟在車工及散熱基板產品出貨增加，多少填補了通訊產品出貨下滑的影響。

另外，LED散熱基板事業自2013年轉虧為盈後，持續貢獻獲利，以目前新品出貨及客戶認證進度順遂來看，今年LED散熱基板事業的發展，值得期待。

第3季在電子產品庫存去化的影響下，雖可能遇到旺季不旺，然而第4季可望小幅回升，預估今年合併營收應較去年衰退約11%，但在產品組合優化下，加上MLCC原材料自製開發完成（自製比重提升），毛利率的成長彌補了營收的衰退，若毛利率得以維持，則全年稅後淨利約落在7.1~7.8億元間，稅後EPS約3.17~3.5元，預估配息約3元。

此次股價的滑落，落入的團隊的操作區間相對低價位，在產品組合優化下，再次將其抓回操作標的之一。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股
文章出處：恩汎（earn fun）理財投資團隊

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