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    營運、獲利仍呈衰退,等待基本獲利表現出現

    撰文者:恩汎理財投資團隊
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    橡膠工業股份有限公司為國內前百大製造業之一,營業額及外銷量居國內橡膠業第1,並為全球前10大輪胎製造廠,以「MAXXIS」(瑪吉斯)品牌行銷全球,為國內最大的專業輪胎製造商,主要客戶均為市場上的汽車龍頭大廠。

    供需失衡未明顯改善,,帶動其毛利率自2011年(17.58%)起持續上揚,至今(2015)年上半年達29.87%(第2季為30.58%),加上成熟市場汽車業的復甦與新興市場的成長,推升其營收持續成長(2013年達1,330.87億元),獲利亦逐年成長;惟自去年起,受到全球景氣復甦不明、新興市場成長不如預期影響,汽車產業亦出現警訊,使得其營收出現下滑,至今年上半年合併營收為600.71億元,年減6.76%,稅後淨利65.17億元,年減7.67%。在需求成長有限,原料成本持續低迷下,未來可能還會遇到成品降價壓力,因此團隊認為毛利率成長的走勢恐將反轉,未來營運、獲利狀況得視最終落底的營收及產品毛利率而定。

    展望下半年營運,在景氣表現不如預期下,除大陸新車市場銷售量不佳外,主要商用/工業用輪胎銷售亦呈現下滑,7~8月合併營收191.72億元,較去年同期減15.74%,依照目前市場狀況,第3季報表公布後,獲利表現似乎還會有再向下修正的機會;而為了擴展營運範圍,除了原有的OEM汽車市場,拓展大型乘車輪胎市場,進而穩定營收、獲利,惟在新市場的拓展上尚需時間,短期較難馬上收到成效。因此,自去年企業價值開始反轉向下,今年應會持續下滑走勢。



    整體觀之,其產品為民生及工業均一定會用到的耗材,基本需求仍會存在,惟在整體市場成長有限,以及未來毛利率成長有機會出現反轉下,有興趣或是已布局的投資朋友,應留意整體市場表現,並在每季財務報表公布後,即時修正獲利預估,調整操作區間,無論新布局或是加碼,都應以在相對低為進場布局的依據,應可有效的控制投資本金的套牢部位,等待市場回升時,擴大整體報酬率。

    資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股
    文章出處:恩汎(earn fun)理財投資團隊

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