融程電第2季起遇亂流，惟近期可望恢復成長

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撰文者：恩汎理財投資團隊

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融程電 (3416) 訊股份有限公司為國內工業級觸控顯示器大廠，從研發、設計到生產提供完整系統解決方案。近期營運重心轉向利基型市場，朝可攜式強固行產品、醫療、陸地運輸等高階及整合性開發，產品以少量多樣、客製化為主。主要銷售地區比重以歐洲為主（佔整體6成）、美洲（2成）次之，亞洲地區約16%。

今（2015）年前3季營運，受到全球景氣需求不振，以及石油價格崩跌影響石化產業營運，在未來需求不明確下，客戶多選擇停車檢修、更新設備來降低庫存，造成下單保守、相關投資遞延等情況，使得相關產品出貨及訂單成長的幅度不如預期。前3季合併營收10.67億元，年減3.24%；惟受惠於產品組合佳，上半年毛利率達36.1%，年增1.81%，在營業費用嚴管、匯兌受益及客戶委託設計費（NRE）入帳下，稅後淨利達0.98億元，年增2.08%，惟在股本膨脹下，稅後EPS較去年同期下滑至1.62元。

展望第4季營運，接獲新客戶歐洲鐵道列車大單，預計可於第4季出貨；石油價格似乎止穩，目前呈現低檔盤整的狀態，有利於客戶經營上的判斷，預期第4季開始相關產品的出貨可望逐漸恢復預估的水準；整體而言，其整體營運朝少量多樣、客製化例基型產品的方向，是團隊正面看待的營運走勢，且相關產品均須通過客戶的認證，更加地確保訂單的延續性及門檻，加上今年3項新產品的認證（雖有1項遞延至5月通過）都通過了，加上原本集中於歐洲市場的狀況，近年也已逐步的拓展到美洲市場，降低對單一市場的依賴性，都有助於其營運、獲利的穩定。

過去其營運旺季多集中在下半年，今年稍特殊，在第4季有新訂單挹注及原客戶拉貨成長動能下，團隊預期第4季雖可望較第3季成長，但成長幅度得看實際訂單狀況，全年合併營收約落在14.5億元左右，毛利率在產品組合優化下，應可維持在36%左右，在可能產生的匯兌收益（產品均為美元報價）下，預估全年獲利約在2億元左右（下調團隊獲利預估），稅後EPS約3.32元，下調操作區間。