以廉價且豐富的勞動力和廣大土地，從鋼鐵到纖維的各式各樣產品，「世界工廠」中國已成為輸出大國。2009年輸出總額超越德國，躍升為世界第4，2013年輸出入總額更超前美國，站上首位。2008年發生雷曼風暴，全球面臨急遽的需求萎縮之際，中國政府啟動相當於GDP 15%，約4兆人民幣的財政支出以供給內需而受到全球各國讚譽之事，我們仍記憶猶新。

之後中國經濟的發展，由於大量依賴建設事業等「投資」，鋼鐵生產或水泥消費的確助長了GDP的擴大，結果卻造成國內到處都有廢城，這些投資並沒有生出未來果實的例子也漸漸浮現。這樣的開發案，有不少是地方城市主導進行，但地方自治體被禁止貸款。因此，他們發展出另外設立金融公司，發行公司債，以調度的資金來推行建設事業的手法。但因被質疑是否有足夠支付本利的原始資金，使得市場逐漸產生不安。

支援這些開發案的能源企業或不動產企業等的金融運作，許多是透過體制外的「影子銀行」進行的所謂「理財商品」或「信託商品」。在法定利率之下，被迫以低利率理財的個別投資人，聽到有10%上下報酬率的投機性理財商品全都蜂擁而至。如果企業經營不順，就讓這些商品違約。理財商品或信託商品經常被認為是銀行的商品，但是銀行不負任何賠償責任。事實上，2014年1月，就有一項商品確定違約了。

發現事態嚴重的中國政府，支持迴避違約，暗地裡阻止違約發生，但同年3月，中國的太陽能板大廠陷入無法支付公司債利息，這是中國第一次發生公司債違約。後來，中國政府為防止混亂，極力迴避違約發生。但這也只是封鎖市場原理，拖延問題發生而已。這暗示著中國金融體系遲早會變成全球性危機的原因。

中國官方債務餘額占GDP比是70%，比先進國家低，因此也有看法認為不會造成太大的問題。不過，民間債務的狀況看起來卻不怎麼樂觀。在2014年，英國智庫「牛津經濟研究所」預測中國銀行全體的不良債權已經達到GDP比率15%～20%。相對地，中國官方發表的不良債權比率是1%左右，但市場觀察家幾乎沒有人相信。

據推測，中國的不良債權嚴重度大概與1990年代的北歐或日本狀況相同。想必中國政府會盡可能隱瞞「真相」吧。事實上在1990年代，中國也曾經隱瞞不良債權的事實，然後在檯面下處理掉了。但是，今天中國經濟或金融體系的規模，已不可同日而語，只要發生一點不信任或不透明，就會馬上對全球經濟和國際資本市場造成影響。且中國資本的大型銀行股票也在國內外市場上市，因此隱瞞股東私下處理問題的情事絕不容發生。

中國各地的房價正開始下跌，不動產銷售件數也呈現減少。換句話說，缺乏秩序的中國金融已開始逐漸出現裂縫，我們應該要提防這已無法忽視的風險（摘自第12章）。

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