表：關鍵數據摘要（綠色表示符合我的標準）

（資料來源：追日Gucci）

WMT企業質化分析　零售商中營收、淨利率居冠
WMT在近12個月營收為4,856億美元，為其他零售商AMZN、COST、TGT、DLTR總合3,044億的1.6倍（WMT營收與台灣GDP 5,296億美元相當）。從下表中發現Dollar Tree近10年表現不錯，然而完全不配發股息，屬於近期高速成長型，並非我擅長的領域，不妄加評論。如屏除DLTR，WMT與AMZN、COST、TGT相比，除了營收為最高外，淨利率%與ROE%，WMT同時也是最高的。

表：WMT近12個月營收為其他零售商總合的1.6倍

（資料來源：追日Gucci）

WMT在2015年10年的投資人大會中，提出WMT未來3年的投資計畫，包括為員工加薪與訓練，整合供應鏈與投資網路銷售，即造成股價單日下跌10%，市值蒸發210億美元，只因企業要進行重大計畫為了維持長期的競爭力。
   
然而WMT的競爭優勢並沒有削弱，WMT的內在價值也沒有發生質變，更不會在1～2天內就消失210億美元，股價無法反映企業價值，更多時候只是參雜過多市場情緒。網路購物與行動購物早已是網路世代的進行式，這也正是Amazon、Alibaba看到了消費者的訴求。
  
確實，提供新型態的購物服務，已侵蝕到傳統實體店面販售的企業，也正是有賴這些企業的突起，讓WMT開始思考應該如何在實體店面的優勢上進一步整合手機，網路與實體店面，讓消費者感受到更佳且無縫的消費體驗，對於一個營收5,000億美金的巨人，轉變需要時間，也需要更穩健的走好每一步。

在這件事情上，我認為WMT並非只能屈於弱勢，別忘了WMT有非常強大的供應鏈系統足以支撐目前遍布的實體銷售網路，只要能夠與興起中的網路數位銷售整合，到那時候，也許不是單純的數位銷售所能與之匹敵的，我很期待改造後的Walmart。

WMT擁有「寬廣」的護城河
WMT擁有強大的經濟規模優勢，販售數量眾多的品項與龐大數量，使其俱備與供應商議價的能力，進而提供消費者更為便宜的價格。通常零售業，不容易存在護城河，原因在於低的客戶轉換成本，消費者容易從A企業轉向B企業購買以及高度競爭時，隨之而來的是低利潤率。然而WMT是少數因為長期能提供便宜的售價以及打出每日最低商品所建立起的無形資產：品牌價值，無形之中，便宜的價格漸漸深質消費者心中。

即使在低淨利率下，WMT仍可為股東提供高水準的回報（ROE%），從過去10年，WMT平均的淨利率雖僅有3.47%，但ROE卻高達21.42%即可證明，高於產業平均淨利率2.6%，與產業平均ROE 16%。再者，WMT擁有超過1萬1,000家實體店面與每週2億6,000萬消費人次，必須強大且遍布的供應鏈系統，從採購、物流，即時庫存管理方可支撐。綜觀之上，規模優勢、品牌價值，滲透而密布的配送網路，我認為WMT擁有「寬廣」的護城河。