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    當年巴菲特後悔沒有多買的股票⋯⋯Walmart股價現正被低估

    撰文者:追日Gucci 更新時間:2016-04-22
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    圖:圖左從上至下為營業利潤率、長債總資本比;圖右從上至下為資產周轉率(營收/總資產)及在外流通股數



    (資料來源:Simply Safe Dividend   )

    圖:成長性如下,左上圖標顏色從上至下分別為EPS、營收、淨利、營業收入

    (圖片來源:YChart)

    圖:獲利能力如下,左上圖標顏色從上至下分別為營業利潤率、淨利率、ROE

    (圖片來源:YChart)

    圖:現金流品質,左上圖標顏色從上至下分別為淨利、營業現金流、自由現金流

    (圖片來源:YChart)

    營業現金流高於淨利表示廠房與設備每年有大筆折舊與攤銷費用,可看出營業現金流(橘線)是扎扎實實的進到口袋,而自由現金流較淨利為低,則是因為WMT大量回購自家股票。

    圖:股息自1972年起,已連續股息連續成長43年,過去10年的年化為14.8%,而近5年則是12.6%。目前殖利率為3.1%,為歷史新高

    (圖片來源:YChart)

    WMT最近一次宣布股息成長為2016年1月,成長幅度為2.0%,如上述改造計畫,在短期幾年間股息成長率應該會暫時低於長期年化水準,直到2019年,且目前配發率為溫合的40.06%,仍有很大的成長空間。

    圖:(上)為近20季的股息發放狀況;(下)左側為EPS配發率,右側為自由現金流發發率,都很溫和

    (圖片來源:Simply Safe Dividend)

    接著,來看第一張圖表,觀察配息是否來自於充足的企業盈餘,左上圖標顏色從上至下分別為每股自由現金流、EPS、每股股息,可以看出股息無論是以EPS配發或者以自由現金流配發都很充足。

    圖:自由現金流配發充足

    (圖片來源:YChart)

    再看看股息成長的狀況,是否連續數年發出並且保持成長,自1972年起,已連續成長43年。年化股息成長率1、3、5、10年,分別為2.1%、7.2%、10.1%、12.6%。

    圖:股息連續數年發出並且保持成長

    (圖片來源:Simply Safe Dividend)

    WMT平均每年股票回購率為2.3%
       WMT平均每年回購率為2.3%(下圖橘線),過去10年間,WMT已大幅減少在外流通股數近25%,2016年將再啟動新的回購自家股票價化200億美元,企業在股價低估時,買回市場流通股數,將嘉惠股東(股份價值隱形增加),進而能再提升EPS。

    圖:左上圖標顏色由上至下為自由現金流、股票回購、股息支出(單位10億美元)

    (圖片來源:YChart)

    價值 
    目前WMT的本益比14.2倍(2015年EPS4.57),遠低於S&P500的18.1倍,亦低於WMT的5年平均本益比14.6倍,殖利率3.1%則高於WMT的5年平均殖利率2.5%,60個基點。  

    表:WMT5年平均本益比14.6倍

    (資料來源:Walmart報告)

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