圖：UTC航太：13.4%，從機首到機尾，舉凡一切能想像的到的，UTX幾乎都有生產，例如：螺旋槳、電子控制、降落系統等

（資料來源：UTX聯合科技報告，資料時間：2016年7月31日）

圖：最後附上2015年報當中，這4個事業群營收、營業獲利與營利率數據

（資料來源：UTX聯合科技報告，資料時間：2016年7月31日）

UTX成功的Business model
UTX或許不是家喻戶曉的企業，然而事實上UTX生產相當多知名品牌，如奧的斯（Otis）電梯，開利（Carrier）中央空調，普惠（Pratt & Whitney）飛行引擎都與我們的生活息息相關。這也是UTX成功的Business model，無論是哪個事業群都與人口爆炸成長，而產生大量中產階級帶來高度都市化以及飛行旅行（商務）需求。

圖：中產階級會以6%的複合成長率增加，百萬人口的城市將超過660個以及航空里程同樣以6%的複合成長率增加

（資料來源：UTX聯合科技報告，資料時間：2016年7月31日）

長期維持成長的UTX不僅將成果展現在股價上，更是一家對股東友善的企業，目前已連續股息連續成長達23年，無論期間發生的金融海嘯、經濟蕭條、景氣循環，絲毫不影響UTX股息成長的決心與能力。

其仰賴人口成長與都市化，足以讓我信賴UTX能再維持成長相當多年，應該是下一家晉升股息貴族的企業（連續成長25年以上，且為S&P500成份股）。

UTX在2015年出售直升機事業，將軍用相關的營收占比從19%降至13%後，UTX將重整資源，使其飛行引擎與航太系統能更專注在營利率較高的商用飛行器上。在歷經20年與斥資100億美元，UTX開發的新世代引擎，等待中的7、000筆訂單，即將在近年陸續開始安裝。

事實上，僅管引擎的利潤率不怎麼高，然而背後所帶來高利潤率的長期維護合約，才是UTX未來2～30年穩定現金流的來源。這些龐大且高利潤的售後服務與維護合約，占據營收45%，在UTX其它事業群中（如奧的斯（Otis）電梯），同樣為穩定增長的自由現金流奠定良好的基石。

競爭優勢（投資護城河）
1.品牌價值，UTX多項品牌已存在相當長的一段時間，Pratt & Whitney已成立91年（成立於1925年），OTIS則超過160年（成立於1853年），能維持如此長的時間，除了穩固的品質能獲得客戶青睞外， 長時間所經營的顧客關係，已建立了相當緊密的連結。

2.高客戶轉換成本，UTX生產的產品多屬於高端技術產品，需要大量的專家、技師、專利，價格往往不會是考量的關鍵，可以想像，原本用的好好的飛機電子系統，換到另一家公司的產品，除了要做嚴密測試之外，與UTX的產品的差異性也不大，但是假如出了問題，後果往往難以承受。

因此一但用了UTX的產品，就很難再轉換其它家公司的產品，加上45%的獲利來自於售後服務合約，而這類合約一簽就是2～30年，等於保障了UTX長期的現金收入。

3.規模優勢，UTX的產品，市占率不是第1也是第2，除了規模所帶來的成本優勢外，綿密的全球銷售網絡與服務據點，能讓顧客更容易接觸到UTX的產品，並享受便利的維修服務。

此外，每年30億美元的研發費用支出（例如耗資100億美元的新世代飛型引擎），綜合以上再再都讓其他競爭者難以介入。