圖：從營業利潤穩定成長狀況，就是看出一家企業競爭力能否維持的一個方式
（資料來源：UTX聯合科技報告，資料時間：2016年7月31日）

未來成長預估與總回報率%（年化）
綜觀10年年化成長數據：
營收年化成長率：4.2%；
EPS年化成長率：5.5%；
自由現金流年化成長率：3.6%；
淨值年化成長率：8.2%；
股息年化成長率：11.3% Yahoo分析師預估5年年化EPS成長率8.24%。

Pratt & Whitney在新引擎研發完畢後，將有2位數以上成長，UTC航太則是5%～7%左右，Otis與UTC Climate/Controls&Security則較為緩慢4-5%。

總合以上UTX的預估，我再加上匯損因素，我保守預估整體營收成長約4%～5%。利潤率改善，如上提及啟動15億美元的結構調整計畫，完成後每年將能節省9億美元支出，而9億美元如以UTX 5年平均營收599億美元計算，等於改善利潤率1.5%，我採保守預估1%。

逆回購，近5年UTX平均回購3%在外流通股數，同樣的我採保守預估2%。因此結合目前殖利率2.45%＋4%～5%＋1%＋2%，則預期年化報酬率等於9.45%～10.45%。

圖：Pratt & Whitney在新引擎研發完畢後的成長預估

（資料來源：UTX聯合科技報告，資料時間：2016年7月31日）

量化數據分析
首先為UTX的10年自由現金流（營運現金收入減資本支出），評估標準為10年中不超過2次負值。自由現金流可評估企業是否能從本業賺到足夠的現金，以及是否經常需要再投入大量的資本支出，同時還可看出是否有足夠現金足以發放股息，而不靠舉債。UTX能穩定成長大量自由現金流，足以支付股息成長與回購自家在外流通股數。

圖：UTX 10年來的自由現金流
（資料來源：Simply Safe Dividend）

圖：UTX每年將大量的自由現金流，透過逆回購與分派股息的方式與股東分享，大幅高於競爭對手以及S&P 500整體企業。顯示UTX已是成熟產業，不需要不斷不斷燒錢擴張，再搭配適當的資本支出與效能改善便足以保持溫和的獲利成長

（資料來源：UTX聯合科技報告，資料時間：2016年7月31日）

再者，評估自由現金流產生效率，UTX將營收轉換為現金的能力為7%～9%（Free cash flow/Sales%），為中等水準，以及自由現金流品質（Free Cash Flow/Net Income）大多為1上下，顯示現金流入非常健康，因為自由現金流是營業現金流減去資本資出，而營業現金流（貨真價實的現金）相對於淨利（Net Income）會加回折舊攤銷，排除應收/應負帳款與庫存的變化等，因此現金流入相對淨利或EPS較不容易灌水也不會因為GAAP國際會計準則而受到帳面影響。

自由現金流除以淨利如果能維持1附近，除了顯示獲利的真實性外，還可表示其資本支出比重不大，是為一家不需要一直燒大錢的企業。 然而2015年看到Free Cash Flow/Net Income明顯低於1，僅有0.56，這倒不需過於緊張，原因為晨星將出售Sikorsky事業的discontinued operations（已終止經營之業務）加總於Net Income，因此造成分母Net Income變得大的多，然而Free Cash Flow並不包含出售Sikorsky的營業收入現金流（Free Cash Flow＝營業收入現金流－資本支出）。