在我所提的投資基金中，絕不包括避險基金，因為避險基金是百分之百欺騙大眾的騙局，甚至是雙重騙局，因為這既避不開風險，也不是基金。避險基金之所以不是基金，最主要是因為在資本市場發達和投資保護法健全的國家裡，根本沒這種基金。於是所有避險基金，都不得不在允許詐欺的小島國上，找尋自己安身的故鄉。就像羅恩格林（Lohengrin，譯註：華格納歌劇中的人物）在著名的聖杯故事裡所唱的那樣：「在遙遠的地方，你們的腳步難以靠近。」

而且這些基金也不從事避險交易，避險交易是另一種業務，例如有人持有金礦股票，然後以期貨出售黃金，這時他才處於可規避風險或有保障的狀況下。如果金下跌，雖然金礦股疲軟，但他在期貨市場上仍可利用行情下跌賺錢。但如果黃金價格上漲，金礦股就會朝有利方向發展，以降低在期貨市場上損失的金額。但避險基金只沿著一個方向，即用超過自有資金數倍的數額進行投機，步調太快，以致連金額很小的外匯、債券和原料期貨交易的保證金，也要以額外的貸款來繳納。

這絕對是賭博，就像我在賭場大廳對某人說：「你對賭博一無所知，現在你把錢交給我，然後去散步兩個小時，這期間我會替你玩輪盤。」當他回來時，我對他說，我把錢全輸光了，這時他除了生氣，變成窮人回家外，無計可施。

索羅斯管理的量子基金，1993年，透過投機英鎊貶值，賺取了超過百分之百的利潤，這次成功掀起社會大眾一股投資熱，大多數人相信，避險基金經理人有把握獲利。

早在15年前，一位女舞蹈家就對我說過同樣的話，這位女舞蹈家堅信避險基金，我問她樂觀態度從何而來，她回答得簡潔且具啟發性：「你知道，證券交易所並不總是上漲，也可能下跌。如果下跌，避險基金讓大家也能賺錢。」

我終於從一位芭蕾舞家處學到這兩條重要的證券交易投資公式。

「避險基金也做賣空投機，如果交易所行情下跌，他們可以便宜買回這些股票；如果交易所行情上漲，避險基金也可以利用買進交易賺錢。無論上漲，還是下跌，利潤都有保障。」芭蕾舞家向我解釋。

又一個失利案例
乍聽之下，完全符合邏輯，而且十分簡單。這讓我想起來自瑞士的一位女友，她總是用動聽的話接待打橋牌的朋友：「我希望你們大家都能贏。」

避險基金的獲利把握有多大，在去年秋天，當長期資本管理公司（Long Term Capital Management, LTCM）倒閉時，我們已經領教過了。16家銀行中甚至有像瑞士的UBS和美林（Merrill Lynch）這些著名銀行，把幾十億鉅資委託給該基金，最後都賠光了，到底發生了什麼事？

原來基金經理人，其中有兩位是諾貝爾獎得主和哈佛大學的數學教授，把賭注押在美國將提高利率，於是短線賣出美國國債，長線買進俄羅斯的美元債券，因為俄羅斯利率高於美國利率。這幾乎是令人無法理解的愚蠢行為，俄羅斯的財政狀況非常不穩，隨時都有進一步惡化的可能，而後來的確出現這種情況，結果是俄國的債券下跌，美國的債券上漲了。由於基金欠下鉅額債務，不可避免地倒閉。此外，為長期資本管理公司提供貸款或投資的銀行也遭到池魚之殃，只得自己承擔損失。當然，散戶也損失了幾百萬元。

所以我不僅建議大家不要，而且禁止所有讀者、朋友和投資者把錢投資到避險基金上。

                              

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